下月15日，新加坡交易所（SGX）和伦敦金属交易所（LME）将联合推出铜、铝、锌三个品种的迷你合约。在国内启动大合约的情况下，国外交易所不断推出迷你合约引起市场关注。

期货日报记者了解到，LME-SGX金属期货以世界通用的现货基准LME官方价格作为基础，以保证价格的权威稳定。但与LME金属期货每日连续合约不同的是，LME-SGX金属期货为每月到期合约，具有明确限定的交易合约月份，即合约月份为12个连续月份。与此同时，LME-SGX金属期货将采用现金交割的方式，而LME合约则采用实物交割方式。为了突出相对我国内地期货交易的竞争力，LME-SGX合约不设置涨跌停板限制，交易时段覆盖亚洲交易日和欧洲以及部分美国交易日。值得注意的是，LME-SGX金属期货的合约规模从LME的25吨/手降低为5吨/手。

其实，自2006年LME就推出了迷你期货合约（LMEminis）。这些产品的规格与LME-SGX金属期货类似，但只在LME平台提供交易。相比而言，以亚洲为主要市场的LME-SGX金属期货无疑具有更大的吸引力。

“投资者可以用迷你合约与LME的常规合约进行套利操作，并且不用为我国的长假所干扰了。”一位国内投资者表示。

“在IB这边，三种迷你产品的佣金水平预计为1.27美元/手。”国外某IB工作人员分析，以LME25吨合约水平计算，手续费约为6.35美元，约合42元人民币，交易一个来回的成本为84元人民币。如果换算成上海期铜合约价值，则双边佣金为18元人民币。而国内期铜交易手续费即便按照万分之2.5的较低标准计算，也在90元左右，一个来回为180元。

“国外的交易成本确实比国内低。”从事外盘交易的李先生和郑先生对期货日报记者说。

但令记者感到意外的是，他们所参与的外盘都不是LME铜，而是纽约市场的COMEX美精铜。“之所以不操作LME品种，一方面是因为LME的交易成本比COMEX美精铜高，另一方面，LME市场先于美国股市3个小时闭市，因此其收盘价蕴含的信息没有融入美国股市、债市等市场，也正因如此，高盛等国际投行对铜市场的研究是基于COMEX美精铜。正所谓‘外行看伦铜，内行看美精铜’。”郑先生说。

COMEX美精铜合约交易单位为25000磅/手，按照美精铜3月合约446.65美分/磅价格计算，单份合约价值约为11.1万美元，折合成人民币为72.6万元。而国内铜按照目前71000元/吨的价格和5吨/手的单位计算，合约价值为35.5万元。

“目前投资美精铜收取的保证金比例约为6%，以前则为3%—5%。这主要是由于2008年金融危机后，由于价格波动加大，保证金水平适当提升。”郑先生告诉记者，即便如此，也远低于国内15%的保证金比例。

“操作每手COMEX美精铜约需保证金6000美元，折合人民币4万元左右，手续费约为每手2.31美元，一个来回还不到5美元，折合成人民币约30元。而如果再折合成沪铜的合约大小，对应的手续费可能还不到双边15元。”李先生告诉记者。郑先生的交易成本虽然比李先生高一些，但也仅为2.75美元/手。“职业交易员，没有谁会不在意交易成本。”他们表示。

当记者问及未来是否会参与LME-SGX金属期货时，李先生和郑先生都表示“先观察，短期内应不会考虑参与”，一是由于交易习惯使然，二是新推出的品种都需要一个市场培育的过程，因此不会立即“尝鲜”。