学生：

为什么说外汇交易市场是最好的投机市场？

宗源：

从表面上看，外汇交易市场相对而言比较符合三公原则。之所以这么讲我想大概有以下几个原因：

首先外汇市场是全球资金交易量最大的一个资本交易市场，外汇市场的行情基于一个非常大的交易量，在这种交易量下任何人想去操控它的话会非常困难。

第二，做外汇交易实际上就是做货币买卖，货币是由政府发行的，具有相当高的信用度和稳定性。你可以把每个货币所属的政府或者是国家看成是一个大公司，货币的价值和这个国家的政治和经济状况密切相关。整个货币市场就那么十几个“大公司”在那里做，所以你交易的对象就很简单了，这个国家经济的好坏，它的稳定性，它的经济状况决定了它的货币在这个市场当中的价值和价格走向。我们所交易的就是它们之间价值的一个兑换比例。显而易见这比你去研究上千个股票，花那么多的脑筋，要轻松多了，而且如果你研究一个国家的货币，你长期跟踪它，你对它会越来越了解。再有一点，至少一个主权国家当你把它作为一家公司来看的话，它不会像一般的企业那样，受到国际环境和国内政策的影响，变化会非常大，非常地不稳定。相对来说，国家它就稳定多了。尤其是我们所交易的这些货币，都是一些经济最发达，市场发育最成熟的国家，它们的货币政策和经济状况等等各方面相对来说是比较稳定的。

外汇市场的真正的交易者应该是那些银行、金融机构，那些做市商，还有一些大的企业，跨国集团。他们买卖外汇的动机是由他们自身的行业特点所决定的。比如银行本身就是干这个事情的，它有大量的资金要借出去，要收回来。这种借贷不光是贷款，还有银行之间的互相拆借。
那些大公司、跨国集团他们买卖外汇的基本的动机，也就跟我们原来做企业买材料一样的，如果不买卖这个外汇的话，到时候发现我上半年订的合同到下半年我全部没办法做了，汇率变掉了。如果你做过进出口贸易，做过实业的话，你会对这个东西很敏感。汇率的变化有可能让你的利润爆涨，也有可能让你从盈利变成亏本。为了避免这种情况，我们可以使用一些金融工具、采用一些金融手段来控制这些风险。这就需要到货币市场上去买卖这些货币。这样可以达到一个锁定控制风险的目的。这些行为是整个外汇交易市场当中的主流，这是它基本的功能。

这个基本的功能，占了整个交易当中的很大的一部分。在这个基本的功能里边，有一部分实际上也有很大一部分它是做投机的。但是它这个投机不是像我们这种投机，我们这种投机是一种短线的，超短线的，完全是为了去博取市场行情波动带来的机会。但是他们做的投机是利用市场本身的这样一个特点，利用他们大量的资金去博取市场当中出现的由于波动的过程当中出现的偏离，价值偏差去套利，他也是一种投机。这是大企业他们在那样做的，如果仅仅是大的资金这样做来做去的话，或者说银行之间互相拆借的话，那这个市场就会变得很呆滞，就会死掉。用市场的语言讲，它就会缺少流动性，所以在制定市场机制的时候它故意允许你做投机。允许小型的投机者进去。这些小型投机者进去以后，对增加市场的流动性起了很好的促进作用。

现代资本主义经济理论相信资本市场在各种各样的交易者参与之下，只要它是流动的，是活的，它最终必定会达到一个动态的平衡。市场自己会调整到一个最佳的状态。它奉行这个指导思想，所以它是一个自由的市场，是汇率可以自由兑换的一个市场。由于是这样一个市场，所以它最反对的就是你干预市场。这是国际市场中的一个准则，也是三公原则的一个体现。

所以你看美国人、欧洲人一直在指责中国政府操纵汇率。你的货币的价格没有真正体现出它自身的价值，是人为地在操控。由于你人为操控以后，就会对世界上经济贸易各方面产生各种各样的影响。很多人不理解，为什么美国政府、欧洲政府老在那里指责中国，要人民币升值。说中国赚那么多钱，是由于中国储蓄过高，中国政府的干预等等因素造成的。实际上他们基于的一个理由就是货币市场的一个三公准则，货币自由兑换的这样一个要求。因为你一干预以后，就对这个货币市场造成一个偏差。不干预的人他就吃亏，干预的人就赚到便宜。

当然这只是西方社会的看法，未必就是正确的。这次国际金融危机发生后，我们注意到美国政府也开始干预市场，欧洲政府也在干预市场，西方人开始认识到，完全失控的资本市场会带来怎样的后果。

作者：周宗涛、字宗源   加拿大福湃金融总裁