印象魏上云

“我在投资界已经摸爬滚打了十几年”，说起从业经历，魏上云淡定自若。对他来说，最刻骨铭心的依然是2008年大熊市的惨烈经历。

2008年，中国股市永远都会铭记的年份，股市一片惨绿，哀鸿遍野，65.95%的年度跌幅让投资者上了一堂生动却代价惨重的风险教育课。而魏上云也没有逃过这前所未有的暴跌。2008年10月，沪指定格在历史性的1664点，云程泰一期和二期的产品净值也定格在0.3524和 0.3827，64.76%和61.73%的巨大跌幅和大盘旗鼓相当，并没有值得称道的地方。

回顾这一段惨烈的历史，魏上云坦言，2008年阳光私募基金净值的大幅下跌主要有两方面的原因：客观上讲，价值型投资人在08年环境下容易遭受更多的损失，因为越注重价值，就会越跌越买，如香港的谢清海，国内的但斌、肖华、林园等，2008年都遭受了重创。主观上讲，2008年云程泰的风险控制机制并不成熟。

相对于净值的糟糕表现，魏上云在反思修正中更加坚定了对投资方法的信心。当然，暴跌下，压力不可能不存在。魏上云说，更多的压力其实是来自客户。那时，他就制定了一个工作原则：保持投资的透明度，及时和客户进行沟通。在市场恶劣的情况下，让客户相信自己的投资理念，让魏上云获得了更多的支持和鼓励，仅有三个客户进行了赎回，这既让他感动也让他惋惜。

“2008年最大的收获就是让我们对投资和投资管理有了明确的区分，举一个例子，对于自己看好的股票，从投资的角度出发的话，越跌越买是对的。比如2008年我看好的股票，其实后来还是涨上去了。但对投资管理来说，这是不对的，因为是拿客户的资金来验证自己主观的正确。投资管理需要考虑客户的承受度。”

2008年，使魏上云的投资理念更加的成熟和完善。2009、2010以及更长的未来，从废墟中重新崛起的魏上云，也许会飞得更高、更远。

精彩观点

●投资中最重要的素质是独立判断。在投资中，羊群效应是我们最大的敌人，我们都处于市场中，要克服羊群效应很难，因此无论在基本面信息的挖掘上，对企业估值的考量上，都需要做很多独立的判断，只有对市场差异化的判断，才能取得成功。

●相对于取得的成功，我们失败的时候更多，把做得不好的案例进行反思会更加重要，失败的过程对自己的触动会更多，能学习到更多的东西。

●市场，尤其是短期走势，是很难预测的。永远不要以“短期市场预测”作为我们是否入市的依据。当然，可以对长期大局有个基本判断，只要对中长期中国股市有信心就可以了。

●尽量去避免和别的投资者做竞争，避免去参与一些比较难以取胜的竞争，我们觉得自己并不比别人聪明，所以追求一种简单投资，回归投资的本质，比较注重对企业价值、股权价值的评估研究。

●2008年最大的收获就是让我们对投资和投资管理有了明确的区分。如对于自己看好的股票，从投资的角度出发的话，越跌越买是对的；但对投资管理来说，这是不对的，因为是拿客户的资金来验证自己主观的正确，投资管理需要考虑客户的承受度。

●首先，中国经济向好的基本面并没有发生根本的改变。其次，无论是全球还是国内，资金面宽松的大局也没有变。第三，现在资金的出路越来越少，在通胀的背景下需要寻找出路。同时，全球资金往中国流入的大趋势才刚刚开始。在这些条件没有出现根本性改变的情况下，对中长期市场看好。短期的下跌只是市场内在的需要。