近期棉花市场多空交织。中国央行再次提高存款准备金率释放出流动性收紧信号，但是棉花基本面仍处于紧平衡的状态。受此影响，郑棉高位震荡。主力1109 合约在29000元/吨一线震荡明显，多空双方在此价位争夺激烈。笔者认为，短期内棉价虽受国家政策压制，但在世界棉花库存下降消费增加的背景下，期价或将继续上行。

1月14日，中国人民银行决定，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。根据央行此前的数据计算，此次上调存款准备金率可大致锁定商业银行资金逾3500亿元。央行此举表明新一轮的紧缩周期已经开始，大宗商品价格将继续承压。但由于前期市场对紧缩政策的担忧已经提前释放，此次提准对棉价的影响并不大。

美国农业部1月12日公布的月度报告显示，世界棉花期初库存下调 3.3万吨至954.7万吨，产量下调1.5万吨至2513.9万吨，原因在于美国和叙利亚棉花产量下调，而巴西和土库曼斯坦棉花产量上调，并且前者大于后者。2010/2011年度全球棉市期初库存和产量与去年12月份预估数据相比较有所下调。与此同时，由于印度和美国的消费量有所增加，全球消费量则调高了7.2万吨至2538.3万吨，期末库存则下调12万吨至932.7万吨，库存消费比下调至36.75%。

国内方面，根据中国农业科学院下属棉花研究协会1月14公布的报告，中国2010年棉花种植面积为7542万亩，与去年持平。而由于异常的天气条件，棉花单产下降较大，棉花总产量是570万吨，同比下滑14.6%。该协会的预估远低于中国棉花协会给出的665万吨的产量预估，该数字较上年同期减少2.1%。同时，去年12月份，我国进口棉花46.2万吨，同比增加24.5万吨，增幅113%；环比增加33.6万吨，增幅266.7%。2010年我国累计进口棉花283.7万吨，同比增加131.1万吨，增幅86%。相对较高的进口成本也对郑棉构成支撑。

综上所述，政府收紧流动性对棉价的影响有限，而世界棉花库存下降消费增加的现状也对棉价构成支撑。且从技术上看，虽然目前涨势有所减缓，但郑棉主力1109合约整体仍呈现震荡攀升的态势。因而，在良好的基本面支撑下期价或将继续走高。