今日宏观事件及评论

去年11月中国减持美国债 持有规模接近外汇储备1/3

昨日，美国财政部公布的最新国际资本流动报告(TIC)显示，2010年11月，中国结束连续4个月增持美国国债的操作，11月减持了112亿美元美国国债。

2010年11月末，中国持有美国国债余额为8956亿美元，仍然是美国国债最大持有国。 2010年11月份，美国国债前五大持有者中，中国和石油输出国均减持了美国国债，日本、英国、巴西则增持美国国债。

具体来看，中国、石油输出国分别减持112亿、35亿美元;英国、巴西、日本分别增持333亿、68亿、22亿美元。 人民银行近日公布的统计数据则显示，2010年末，国家外汇储备余额为28473亿美元,同比增长18.7%。这意味着，我国持有的美国国债规模接近外汇储备资产的近三分之一。

昨日，央行副行长、国家外汇管理局局长易纲发表的署名文章坦承，大规模外汇储备经营不仅受市场容量约束，也受制于东道国的态度，大规模外汇储备资产摆布面临着越来越大的挑战。

评论：

目前持有美国国债或者以美元计价的其他资产的主要风险来自：美元贬值和美国经济增速的不确定性上。但在当前的世界经济格局下，除了美国国债与美元资产之外，可供中国选择的币种类型和资产类型，其实相当有限。

外管局公布2010年9月末中国外债数据

截至2010年9月末，我国外债余额为5464.49亿美元(不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同)。其中，登记外债余额为3265.49亿美元，贸易信贷余额为2199亿美元。

从债务期限看，中长期外债(剩余期限)余额为1770.08亿美元，占外债余额的32.39%；短期外债(剩余期限)余额为3694.41亿美元，占外债余额的67.61%，其中：登记短期外债(剩余期限)余额为1495.41亿美元，贸易信贷余额为2199亿美元。

从债务构成情况看，2010年9月末短期外债(剩余期限)余额中，贸易信贷占59.52%，贸易融资(如银行为进出口贸易提供的信贷支持)占18.65%，二者合计占短期外债(剩余期限)余额的78.17%，主要与我国近年来对外贸易的迅猛发展密切相关。由于贸易信贷及贸易融资有真实的进出口贸易交易为背景，一般不会额外增加外债风险。

从债务人类型看，登记外债余额中，中资金融机构债务余额为1336.79亿美元，占40.94%；外商投资企业债务余额为1010.38亿美元，占30.94%；外资金融机构债务余额为469.71亿美元，占14.38%；国务院部委借入的主权债务余额为385.71亿美元，占11.81%；中资企业债务余额为59.01亿美元，占1.81%；其他机构债务余额为3.89亿美元，占0.12%。

从债务类型看，登记外债余额中，国际商业贷款余额为2545.91亿美元，占77.96%，所占比重较上年末上升3.54个百分点；外国政府贷款和国际金融组织贷款余额为719.58亿美元，占22.04%。

从币种结构看，登记外债余额中，美元债务占71.91%，比上年末上升4.15个百分点；日元债务占10.29%，比上年末下降1.6个百分点；欧元债务占4.32%，比上年末下降2.06个百分点；其他债务包括特别提款权、港币等，合计占比13.48%，比上年末下降0.49个百分点。

从投向看，按照国民经济行业分类，登记中长期外债(签约期限)余额中，投向制造业的为438.21亿美元，占21.95%；投向交通运输、仓储和邮政业的为257.78亿美元，占12.91%；投向电力、煤气及水的生产和供应业的为179.07亿美元，占8.97%；投向信息技术服务业的为120.50亿美元，占6.04%；投向房地产业的为106.87亿美元，占5.35%。

2010年1-9月，我国新借入中长期外债278.47亿美元，同比增加140.02亿美元，上升101.13%；偿还中长期外债本金179.04亿美元，同比减少80.55亿美元，下降31.03%；支付利息20.31亿美元，同比减少5.32亿美元，下降20.76%。

人行不会设定十二五结束后货币供应量的增长目标

上海证券报周三报导援引中国人民银行副行长马德伦称，央行不会制定诸如“十二五”结束后广义货币供应量(M2)将会达到的目标;此外央行没有任何发行大面额新钞的计划。

他表示，M2与消费习惯、投资心理、经济的货币化以及人们对货币的需求有关，央行所能做的就是维护币值稳定，通过货币工具，通过调控实现这一目标。

他还指出，在影响M2的因素中，有些因素会消失，有些因素会增长，所以央行的调控要随时进行，目的就是为了随时保证目标的实现。货币政策已经在透明度方面有所加强，要合理引导公众、引导预期。

中国央行此前公布数据显示，2010年全年新增人民币贷款7.95万亿元，高于7.5万亿元左右的政府目标；年末广义货供量(M2)同比增长19.7%，也高于17%的目标。

马德伦认为，印钞能力的问题不能和居民消费价格指数(CPI)、物价混在一起，印钞能力与人民的生活水平、收入水平有很大关系，此外也与国内生产总值(GDP)的增长和现钞流通范围的扩大有关。

他指出，由于当前的需求水平显示现有的人民币面额种类可以满足需求，因此，目前没有任何发行大面额新钞的计划；同时,央行也没有发行第六套人民币的计划。

每年新年至春节期间，都是现钞投放的高峰。据悉，2010年1月1日-2月10日，央行投放现钞12,680亿元，约为2009年全年净发行的3.15倍，预计今年在此期间的投放量将继续向上突破。

马德伦解释说，之所以实际印钞量要高于上一年的净投放量，主要是必须准备出投放最高峰的需要。

评论：

我们知道其实CPI仅仅是通货膨胀的一个表观指数，但和通胀并不等同，它只能反映居民消费相关的那一部分商品的价格涨跌情况，甚至由于权重影响，其反映的能力也是有限的。比如大宗商品、能源和原材料等并不能体现在CPI当中，甚至由于政策和其他原因在传导终端也无法完全显现。但我们同样知道，尽管供需对物价起着至关重要的作用，但流动性增加在一定程度上将影响价格水平，如果印钞能力不能和CPI、物价混在一起，那么流通环节的监管恐怕又成了一个大问题。

沪深300指数技术视角

周三沪深300指数大涨收出中阳，配合周一周二的K线形态，形成标准的早晨之星，而成交温和放大，则在较大的可靠性上确认了去年8-9月期间构筑的支持平台的长期有效性。

从通道理论并结合自然界对称性破缺的可能形态看，周二低点的支持力度除了来自2960点的自然内禀属性外，对称性破缺形成的平移支持位也是导致2947.59点具有较强支持的重要原因。

根据万物皆数的古朴理论，自然是几何的，通道的对称性破缺后，新的波动空间仍然维持原有通道宽度的能量特征（参见图中三个浅黄色方框），因此，按照半通道宽度的量度，自3557.99点下跌以来，正好在1月18日触及到平移通道的中轴位。

技术上看，周四反弹的强压力位在3075点附近，但我们倾向于认为突破该点的可能性较大，按照自然法则，反弹应该见到3129点的位臵才可能出现较大级别的回落。

从长期的角度看，若能坚守1个月不破周二低点2947.59点，则长线目标至少看到3676点，若今年蓝筹启动，则可见到4043点。按照我们股指期货2010年度报告中披露的全息预测理论（南华期货客户可向各营业部索取），我们倾向于认为，3月21日前，沪深300指数将维持盘升态势。

自然法则与股指期货

周三股指期货大幅上涨，指数进一步下跌的风险基本化解，后市短期内将维持振荡盘升的态势，而股指期货周五的交割对空头极为不利，有可能最后展开一次反击。

从技术上看，周四的关键压力位在3065点，早盘可能在此争夺。但若跳空越过该点，则可能在3092点遇到空头的反击。日内低点可能触及到3029点。若能守稳，则周五可望冲击到3140点位臵，多空头展开致命一击。

若3092点数攻不破，则日内可能有一次快速下跌，击穿3029点后，调整的目标看到2993点，但这种走势的可能性不大。

现货市场板块策略

短期建议关注氢能、社保重仓、铁路基建、新能源汽车、滨海新区、家庭与个人用品、券商重仓、保险、煤化工、核高基概念。

股指期货投资策略

周四建议IF1101触发以下条件时入场交易：

1) 开盘点下方7点买入，止损设臵在开盘点下方12点的位臵。

2) 突破开盘点上方15点买入，止损设臵在开盘点上方10点。

3) 开盘点上方10点卖出，止损设臵在开盘点上方15点。

4) 跌破开盘点下方12点卖出，止损设臵在开盘点下方7点。

5) 3092点卖出，止损设臵在3099点。

1-4项为早盘策略，通常在10点前有效。 所有交易都在浮动盈利超过30点后，止盈设臵在20点位臵。超过20点后，止盈设臵在10点位臵。超过10点后，止盈设臵在2点位臵。