近期，道琼斯指数连创阶段新高，欧债危机缓解、美元指数疲弱，全球经济复苏前景持续改善利于基本金属上涨，但与铜相比，铝的金融属性要弱一些，再加上产能过剩以及库存高企令铝价上行乏力。近一周来，沪铝都在16500—17000之间窄幅振荡。笔者认为，春节前沪铝将维持振荡格局。

美经济数据改善，欧洲债务危机缓解

无论是从近期公布的初请失业救济金人数还是咨商局12 月经济领先指标等数据均好于市场预期，市场投资者信心也在恢复，道琼斯指数连续创出阶段新高意味着美国经济将继续复苏。另外，欧元区上周举行多次会议，研究提高“欧洲金融稳定工具”有效融资能力的可能方案，争取为深陷债务问题的欧元区国家提供更多资金支持，这些积极信号使投资者对欧元区债务危机的担忧情绪有所缓解。此外，欧元区核心国家德国的商业信心指数创下新高、欧元区1月服务业采购经理人指数高于预期等数据也增强投资者对欧元的信心，欧元对美元大幅反弹。经济前景改善、美元走软，宏观环境利于基本金属上涨。

供应过剩，库存高企

据咨询机构估计，2010年全球原铝产量39.3 百万吨，而 2011 年全球原铝产量预计在 43.2 万吨。同时，2010 年和 2011 年全球原铝需求量分别为 38 百万吨和 41.7 百万吨，供应过剩依然是抑制铝价上行的最大阻力。截至1月24日，LME铝库存为4545950吨，为半年多以来新高。国内方面，虽然社会和期货交易所库存略有下降，但是春节前的备库消费仍未有起色，铝价上行仍压力重重。

成本推动，铝价下方空间有限

在电解铝成本中氧化铝和电费成本所占比重较大。其中，每吨电解铝需要2吨氧化铝，氧化铝价格从2009年以来就总体保持上涨趋势，中国铝业近期已将氧化铝现货销售价格调整至3800元/吨，并有继续上涨的趋势。另外，华能集团、大唐集团、国电集团、华电集团和中国电力投资集团五大电力集团亏损面高达50％，而弥补上述亏损至少要在现有的价格基础上上涨0.05元，在电解铝生产中，每吨需耗能大约14400千瓦时以上，电价的变动值得我们关注。

关注雨雪天气能否成为后期市场炒作题材

近期，南方连续的雨雪天气让我们想起了2008年初罕见的雪灾天气。据统计，有150万吨/年的电解铝产能先后停产，全年产量损失50万吨。当时铝价从年初的17700元/吨，上升至当年3月初的20500元/吨。

而从目前的情况来看，电解铝企业目前暂未受到明显影响，但据中央气象台预报，受冷暖空气共同影响，未来几天天南方等地仍有雨雪天气，后期不排除天气进一步变糟。

综上所述，在宏观环境改善以及生产成本的支撑下，铝下跌空间有限，但供给过剩及高库存仍是价格上行的最大阻力，春节前如无重大消息，铝价仍将维持振荡走势，后市关注电价以及天气状况能否成为市场炒作的热点。