去年年底至本月月初，国内PVC主力1105合约围绕8500元/吨的整数关口进行了9个交易日的振荡。然而，1月7日大幅下跌之后，PVC的振荡区间出现了明显下移，近期基本上在8000—8300元/吨运行，整体上呈现出上有压力、下有支撑的局面。笔者认为，这样的局面在春节前将很难改变，一方面电石价格的企稳导致生产企业出厂价坚挺，进而对PVC期价构成底部支撑；另一方面，下游需求的疲软以及套保盘的打压将对PVC期价构成明显的压制。

作为一个产能过剩的品种，PVC成本定价的特点较为突出。去年7月份之后，受到国家节能减排力度不断加大的影响，国内主要电石生产企业的开工率明显下降，进而造成电石供应短缺的局面，电石价格一路上涨，电石法PVC生产企业出于成本的考虑被迫提高出厂价，在这样的局面下，现货价格也被进一步带动起来。统计数据显示，2010年12月份国内电石产量为109.5万吨，较11月份的99.8万吨增加9.7万吨，同比下降15.2%。国内1—12月份累计电石产量为1462.4万吨，同比下降0.2%。另外，尽管国内电石的总产能依然过剩，但是与前几年相比已经有了较为明显的改善，一方面是国家对于电石新增产能的门槛在不断提高，另外一方面国家在逐步淘汰落后产能，市场预计2010年电石淘汰总量将超过100万吨，这样的话，在“十一五”计划期间，国内电石实际累计淘汰落后产能将达到380万吨，几乎较原计划的200万吨翻了一倍。正是由于国家整顿力度的不断加大，电石价格已经出现了稳步走高的局面，尽管国内电石平均价格自去年的近4500元/吨的高点回落至目前的近3900元/吨，但是仍较去年年初的3200元/吨高出不少。因此，正是出于电石成本高企的考虑，笔者认为，国内PVC的价格将受到一定的底部支撑。

不过，我们也可以看到，虽然国内PVC价格存在底部支撑，但是其自身上涨的力度却较为缺乏，这主要是受到下游需求疲软的影响。PVC的消费存在较为明显的季节性特点，由于天气寒冷，冬季北方的房地产企业基本上处于停工状态，PVC需求出现明显减少，进而导致北方过剩的货源对南方市场形成冲击，压制现货价格。更为重要的是，随着春节假期的临近，下游加工企业陆续停工，需求清淡的局面更加严重。因此，在缺乏需求的基础上，PVC价格难以持续回升。

另外，分析PVC期货主力1105合约的持仓结构也不难发现，主力空头持仓集中度明显高于多头，空头持仓前三位几乎占据了整个单边持仓的一半，空头持仓的集中表明其对盘面的控制力较大，且这部分持仓应该都是现货的套保盘。因此，在PVC整体持仓处于低位的情况下，现货企业的套保压力将使得其后期价格难以走强。

综合以上分析，笔者认为，在成本高企的情况下，国内PVC价格存在较强的底部支撑，然而，考虑到需求的下滑以及持仓结构的不利情况，后期PVC的上行空间亦将有限，整体上来看，春节假期之前，PVC的区间振荡格局将延续。