行情回顾

周三（1月26 日）现指出现技术性反弹，但量能并未有效配合，最终报收于2978.43点，涨39.78 点或1.35%。成交金额517.46 亿元，较前一交易日萎缩10.12%；上证指数成数成交额创出去年10 月以来的新低。

期指方面，主力IF1102 合约以2955.4 点开盘，最高2999.6 点，最低2951.4 点，尾盘收于2987 点，涨37.8 点或1.28%；成交量21.12 万手，已连续4 个交易日萎缩，较上一交易日缩量6.18%；持仓量2.37 万手，仓差-469 手（见图表2、图表3）。股指期货市场总成交量为22.12 万手，缩量6.01%，总持仓量为3.63 万手，仓差-248 手。

从盘后持仓看，主力IF1102 合约的前20 位买单持有量为1.67 万手，同比减仓175 手；前20 名空单持有量为2.06 万手，同比减仓74 手；前５位多单持有量同比减仓295 手，前５位空单持有量同比增仓249 手；由于春节假期的因素，IF1102 合约较为“短命”，部分持仓已经开始移仓至IF1103 合约，关注IF1103 合约将能给节后股指走势提供重要指引。

2. 基差分析

主力合约 IF1102 期现价差最高21.03 点，最低8.55 点，均值14.4 点；IF1103-IF1102 跨期价差最高28 点，最低22，均值25.2 点；IF1109-IF1102 价差波动范围最大，为22.2 点， IF1103-IF1102 价差波动范围最小，仅为6 点。

3.市场消息面

（１）国务院总理温家宝26 日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步做好房地产调控工作。会议指出，房价过快上涨势头得到初步遏制。为巩固和扩大调控成果，必须进一步做好房地产市场调控工作，为此，会议确定了八项政策措施。据央视报道，未来对第二套房的首付将提高至六成。会议还要求对楼价升幅过快的城市，从严制定买楼的政策，实施差别化住房信贷政策。国务院常务会议研究部署推出八项政策措施进一步调控房地产市场，加码房地产调控，再一次体现了中央加强房地产调控的决心。

（２）尽管监管部门已采取多种措施严控信贷投放，但商业银行年初放贷的冲动依然难以遏制。据权威人士对《第一财经日报》透露，截至1 月24 日，我国商业银行1 月新增贷款达到1.2 万亿元，直逼去年同期贷款增量。如果以全年信贷将控制在7 万亿~7.5 万亿元的目标计算，到目前为止，1 月信贷增量已经占到全年比例的16%~17%。这将明显加大央行一季度后两个月控制信贷投放的压力，以进一步抑制商业银行一季度放贷冲动。

4. 后市看法

周三期指、现指技术性反弹涨幅均超过1%，但量能并未有效配合，由于春节假期临近，市场人气明显下降；从盘后持仓看，IF1103 首日开始公布持仓情况，关注IF1103 合约将能给节后股指走势提供重要指引；从消息面看，26 日国务院常务会议研究部署进一步做好房地产调控工作，并将推出八项政策措施进一步调控房地产市场，加上1 月份商业银行新增放贷冲动明显，政策面压力持续压制市场，预期指仍将以缩量低位震荡为主，市场观望情绪将持续浓重。投资者宜关注美联储议息会议决议，尽管美联储继续维持原有利率水平不变的可能性较大。