1月20日，WTI原油在一天之内跌破了10日、20日、30日均线，且阶段性跌势随之形成。事实上，在此次跌势形成的过程中，市场上并没有重大的利空消息出现。然而，究竟是什么原因或何种因素触发了此次调整？

众所周知，本轮原油价格的上涨，主要受到了全球年度需求增长，冬季取暖需求高峰的到来，以及加拿大炼厂爆炸、阿拉斯加输油管道关闭和挪威北海油田故障减产等综合因素推动。而最为意外的因素莫过于欧洲异常寒冷的天气，导致欧洲需求少有的增长，造成布伦特原油较WTI原油明显升水。此外，美国原油库存连续6周下降，也发挥了重要作用。

受上述一连串因素的影响，WTI原油3月合约曾一度触及了93.46美元/桶，而布伦特原油2月合约则一度触及了99.20美元/桶，且较WTI原油升水超过了9美元/桶。事实上，当布伦特原油逼近100美元/桶时，利多因素已经充分地发挥作用。随之而来的或将是阿拉斯加输油管道恢复运营，挪威北海油田的生产恢复，以及欧洲及北美天气的好转，特别是当美国原油库存在连续6周下降之后再度增加，给市场带来了压力，迫使多头开始撤离原油市场。

鉴于近期难有新的利多因素出现，且原有的利多因素大多将转为利空因素。因此，目前的调整应该属于一次中级调整，第一目标位预计在80美元/桶附近，如果美元未来走高，不排除跌破80美元/桶的可能性，因为80美元/桶已经是所谓的“合理价格”（60—80美元/桶）的上限。

预计，结束此次调整的主要动力将来自于中国以及新兴市场国家的原油需求。在3—5月份，OECD国家的原油需求将处于一年内低谷，但春节过后，中国和新兴市场国家的需求将快速增长。因此，进入第二季度，经过了适度调整的WTI原油必将再度恢复上行。而下半年由于伊拉克存在大幅增产的可能性，导致原油供应不确定，原油走势将较为复杂，预计波动将加剧，且高低点都将突破2010年以来的上下边界。

受原油展开季节性调整的影响，短期内，国内大多数石化产品将失去成本支撑。除供应短缺的品种之外，都将面临适当调整的压力，包括燃料油、LLDPE和PVC在内。尽管PTA供应趋紧，但在原油调整幅度较大和持续时间较长的情况下，也将难以持续上行，存在着适度调整的可能性。

鉴于各化工品种的基本面情况不同，因而受影响的程度也不尽相同。预计受影响最大的石化品种将是LLDPE，主要是由于LLDPE存在仓单到期冲击市场和过剩产能仍待消化的压力，以及农膜消费高潮还没有到来的影响。

其次是PVC，尽管我国电石法PVC的上游并非原油，但PVC与LLDPE的用途存在交叉。因此，PVC与LLDPE之间往往具有同涨同跌的特点。这就意味着，在LLDPE持续下跌的情况下，PVC将难以独善其身。

再者是燃料油，鉴于新加坡燃料油价格依然接近历史高位，且内外价格倒挂严重，因而沪油跌幅必将受限。但也不排除新加坡市场价格快速回落，并迫使沪油价格进一步回落的可能性。

不确定性最大的品种是PTA。目前PTA供应偏紧，且受棉花价格上涨的影响明显抗跌。春节长假之后，情况可能有所改变，不过这主要取决于纺织行业的订单情况。2010年春节长假之后，PTA就是在冲高遇阻之后，展开调整，且上半年都未能摆脱颓势。

综上所述，原油已经进入了季节性调整时期，预计调整时间不会少于14个交易日，下方支撑位分别位于86美元/桶和80美元/桶。受原油进入调整期的影响，全球大宗商品都将受到调整的压力，这将有利于缓解逐渐攀升的通胀压力。