近日美棉连续大涨，再创历史新高。受美棉带动，郑棉也重回3万之上。现货市场上，由于春节临近，企业陆续进入放假状态，节前补库已基本结束，市场成交低迷，棉价在此时大涨有悖于传统经验。

一、国际棉花供应紧张

国际市场上几大棉花出口国剩余可供出口量有限，棉花供应形势紧张。据美国农业部出口报告，截至1月13日，本年度美陆地棉累计签约出口313.9万吨，已装运107.6万吨，剩余22.7万吨可供出口。印度政府在1月中旬针对棉花出口限额进行讨论后宣布维持原定的500万包（折93.5万吨）不变，这批棉花已全部签约出口，而装运方面印度棉的履约能力也让买方比较担心。澳大利亚、巴西等国由于天气不利，可供出口量也所剩不多。

二、基金推高美棉

在美棉近期的疯狂上涨中，投机基金是主要推手。据ICE发布的持仓报告，截至1月21日，ICE棉花期货投机净多头率为10.2%，较前周增2个百分点，投机净多头头寸为20779张，较前周增加4590张，累计未平仓合约203853张，增加5506张。因为美棉未售资源有限，市场缺乏有力的卖盘，美棉期货实盘率偏低，存在逼空风险。截至1月25日，美棉近期3月合约持仓量为89179手（折9289479包），登记库存为132108包，待检量为33244包。

三、短期国内棉花供应相对充裕

虽然本年度国内棉花供需缺口较大，但是短期内由于地产棉、进口棉同时补充，供应相对充裕。目前新疆棉出疆较为顺畅，每天装运量在300车皮左右。而据海关统计数据，12月我国到港进口棉46万吨，较11月增加33.6万吨，属于相当高的水平。根据美棉此前的签约情况，预计未来两个月外棉到港量将维持高位。据中国棉花信息网的调查，截至12月底，我国棉花商业库存总量为332万吨，工业库存总量为133万吨，按此推算，5月份之前国内棉花供应将相对充裕。

四、节前库存行为致国内棉纱价格上涨

元旦之后，由于春节前企业的传统补库行为，国内现货市场棉花、棉纱价格缓慢上涨，市场成交量有所上升。但是进入1月下旬以来，企业节前补库已基本结束，棉纺企业也陆续开始春节假期，开工率较低，市场成交较为冷清。虽然近期现货报价跟随期货上调，但是并未得到市场成交量的验证。

五、郑棉大幅升水，注册仓单量缓慢增加

目前，国内棉花收购已基本结束，收购价呈冲高回落态势。近期现货市场由于临近假期，各地报价比较紊乱，新疆产三级棉报价约3万元/吨。按此价格计算，郑棉主力1109合约相对于现货价格及皮棉成本均大幅升水，对棉花加工企业参与卖出套期保值具有较大吸引力。表现在盘面上是持仓量增加，而郑商所棉花注册仓单量也在缓慢增加。

六、政策调控阴影笼罩，郑棉前高压力重重

近期由于农产品价格连续五周上涨，市场普遍预测1月CPI可能超过5%。日前印度加息25个基点，也加重市场对2月份加息的忧虑。目前郑棉已临近11月国内政策调控时的高点33000一线，在政策调控的阴影下，前高附近压力重重。

由以上分析判断，近期棉花仍将维持多头趋势，美棉有望再创新高，而郑棉节前或将高位宽幅振荡，维持在30000—33000区间。春节后郑棉能否维持上涨趋势取决于现货市场的表现。而2月份之后市场将陆续进入新棉种植预期的炒作阶段，普遍预增的新棉种植面积可能会给市场带来空头打压。