周五，国内商品期货涨跌互现，有色金属整体走强，农产品、油脂类、化工品种多数弱势整理，涨跌幅度不大，沪金大幅低开震荡，收盘跌幅近2%，沪胶低开高走，再次逼近历史新高，领涨期市。

橡胶

沪胶创出41200元新高后，再次上演乌云盖顶的回调行情。合约调整的传言结合国内货币收紧的忧虑，沪胶、日胶携手跳水，其中沪胶主力合约三个交易日跌幅接近3000元，多头的获利离场也导致本周以来主力合约62000余手的减持。春节将至，国内外天胶市场多空信息交错，市场正在找寻新的多空平衡点，节前再创新高的可能性已经降低。

虽然市场对2011年国内轮胎需求和橡胶消费总量的高速增长不抱怀疑，但是轮胎企业难以承受“4万胶时代”的抱怨声却始终不绝于耳。为了给轮胎企业减压，石化协会正在酝酿有效政策，主要涉及抛售天胶国储、消减或取消进口关税。就这两项措施而言，可行性较大、对调控价格更有利的措施是消减或取消进口关税，而市场也出现关于进口退税的传言，对胶价的进一步走高形成压力。因此，一旦政策出台，虽然不能逆转橡胶的牛市行情，但也会明显放缓天胶的上行脚步，加大价格振荡的区间。

另外，此轮沪胶价格的回调与近期几轮调整均受到了货币政策的影响，由于多家银行提高贷款利率，使市场实际利率水平提升，引发对流动性紧缩的担忧。但笔者认为，货币的实际供应量并不会因为实际利率水平的提升而明显缩减，而市场真正担忧的更多是全球整体货币紧缩趋势的加快，以及春节前后央行再次提高准备金率或利率的预期。

综上所述，春节前后市场多空因素交错，沪胶短期并不具备强势拉涨的持续动力，投资者应随时警惕沪胶的高位风险，可背靠前期高点38920元处逢低建多，谨慎追涨。

沪铜

消息面上，受经济增速迟滞困扰的日本周四(1月27日)再度迎来一大“噩耗”，国际三大评级机构之一标准普尔宣布下调该国主权评级，为近十年以来的首次。日本政府对内忙于刺激经济复苏，稳固政治局势，对外又要防止欧美经济疲软对本国产生消极影响，因而此消息对于内忧外患的日本来说可谓“雪上加霜”。

国内方面，继前日公布关于加大保障性安居工程建设力度、强化差别化住房信贷政策、严格住房用地供应管理等“新八条”之后，昨日上海和重庆宣布从今日开始征收房地产税。一系列政策对股市、以及基本金属走势产生了一定的负面影响，但其影响力有限，预计近期基本金属振荡格局仍将有所延续。

基本面上，秘鲁政府周四表示，该国12月铜产量增加，但全年产量下滑。矿业和能源部称，12月铜产量增加至115,171吨，较上年同期增加2.9%。2010年全年，秘鲁铜产量较上年减少2.3%，至1,247,126吨。

白糖

周四美国商务部公布12月耐用品订单下滑2.5%，美国劳工部公布至1月22日当周初请失业金人数上升至45.4万人，两项重要数据的表现均不如市场预期，给美国股市以及金属、原油市场带来一定压力。ICE原糖继续强势上冲，走势上已经重归涨势，3月合约昨日再度大涨1.05美分，报收于34.18美分/磅。

隔夜原糖大涨，并未能有效带动国内郑糖的进一步上冲，但在7400元一线受到明显的压制，尽管盘中一度出现明显扩仓，但是仍未能有效突破7400元关口，盘中表现为冲高遇阻回落，尾盘收低。1109合约收于7322元/吨，跌10元。

今天国内糖现货市场报价多数上调20-80元/吨，仅东北、华北地区报价多数持稳。

今日上海、重庆两地房产税正式开收，不过对市场影响并不大，因为之前已经有所消化。今日国内股市在昨日大幅回升基础上，小幅收高整理，回升走势依然稳固。春节长假将至，节前资金的立场，以及过节期间可能面临的风险，将使得剩下几个交易日的行情更加波折。

对于国内糖市，我们近期一直在强调，尽管有不利天气因素的威胁，但是当前已经处于消费高峰过后的淡季，市场交投相对偏淡，因此不支持此时糖价的大幅上涨。期货市场的上行需要等待现货价格跟进配合。

近几日国际市场表现来看，下跌空间明显受限。当前在俄罗斯有可能下调进口关税预期的支撑下，近几日泰国糖升水有所上升，已经可以看出市场对于当前亚洲食糖的需求，进一步支撑国际糖价走高。

这样一来国内糖价等待进口成本回落使得二者价差收敛的梦想破灭，后期国内糖价将不得不主动提升去接近进口成本。不过国内春节长假临近，在谨慎下两个交易日的情况下，主力资金亦无心恋战，长假期间国际糖市的不确定性，致使国内资金在冲高过程中逐步离场。料节前行情难有大的突破。

建议投资者节前适当减持，低位多单可以少量持有过节。

玉米

由于出口需求疲软所致，周四CBOT玉米期货市场承压收低。美农业部公布了截止1月20日的一周出口销售报告，当周美国玉米净出口销售量为54.75万吨，接近此前分析师预测的50万-90万吨区间下沿。其中2010/11年度美玉米净出口销售量为41.47万吨，较前周和前四周平均水平分别减少54%、31%。政府数据显示，美国乙醇产量再度增加，截止1月21日当周日产达到92.2万桶，高于前周的91.3万桶。FC Stone报告评论称，这是自去年6月报告以来的第三好数据，反映出乙醇行业需求仍保持稳固。

今日大连玉米期价窄幅震荡，走势依旧平淡。东北港口市场玉米价格基本稳定，目前大连港内玉米平舱价2070-2080元/吨，水分14%，黑龙江新玉米到港价在2040元/吨上下，锦州港玉米平舱价在2070-2080元/吨上下，春节将至，港口交易已陆续停止。广东港内质量较好的玉米主流报价在2150-2180元/吨，水分较高或存放困难的有2120元/吨的价格，随着当地饲料企业的节前备货，眼下港口玉米走快较快，库存下降明显，已降至33万吨。春节临近，广东港口库存在东北港口发货减少情况下库存开始出现下降，不过大的饲料厂基本已备货完毕，所以尽管库存下降，但抬价接货的可能性很小，预计近期市场仍将被动跟随周边市场，以窄幅震荡的走势为主。

早稻

周四美国商务部公布12月耐用品订单下滑2.5%，美国劳工部公布至1月22日当周初请失业金人数上升至45.4万人，两项重要数据的表现均不如市场预期，给美国股市以及金属、原油市场带来一定压力。隔夜CBOT农产品市场涨跌不一，近期偏弱的豆类商品悉数上涨，而前期强势的小麦、玉米则一定幅度回落，整体表现为轮番上行。

今日国内商品市场整体表现偏淡，盘中交投也相对清淡，可以明显看出节前行情已经上演，资金离场成为主流。因此缺乏相对独立的行情出现。早稻今日跟随周边市场，小幅冲高回落整理，尾盘收低。ER1109合约收于2565元/吨，跌9点。

今日上海、重庆两地房产税正式开收，不过对市场影响并不大，因为之前已经有所消化。今日国内股市在昨日大幅回升基础上，小幅收高整理，回升走势依然稳固。春节长假将至，节前资金的立场，以及过节期间可能面临的风险，将使得剩下几个交易日的行情更加波折。

据中国气象局报道，近期中原一带小麦产区有少量降水出现，对旱情有缓解作用，进而降低市场对小麦价格的炒作热情。同时隔夜国际农产品的大幅回落，也给国内市场带来压力，玉米、早稻等谷物也难以维持强势。尤其早稻，近几日的大幅扩仓拉升后，伴随资金离场，期价同样快速回落。另外当前春节长假临近，部分资金将会选择节前离场避险，这会导致剩下两个交易日的行情更加波折。我们建议投资节前注意减持，可少量留有低位多单过节。