春节的脚步逐渐临近，市场交投活跃度近期显著下降，观望气氛十分浓厚。目前国内部分金属加工企业节前将放假停产，在缺乏现货支撑的背景下，沪铜高位振荡的走势恐将延续。

欧美经济向好，宽松政策继续实施

2011年首次货币政策会议后，美联储随后发表声明称略微上调其对美国经济的评价，宣布维持指标利率不变，并重申利率可能在较长时间内保持超低水平。此外，所有会员一致同意继续执行6000亿美元国债购买计划，以推动美国经济复苏。美国继续维持第二轮量化宽松货币政策，也打消了此前市场对美国货币政策是否转向的担忧，美国三大股指再创新高，反映出投资者对美国经济继续稳步复苏的信心。

另外，欧元区主权债务危机虽然有所缓和，但是短期内为继续保持经济复苏的势头，其低利率的货币政策也不会有大的改变。在欧美发达国家继续实施宽松货币政策的背景下，投资者风险偏好将得到提振，同时由于欧债危机的缓解，美元将面临更大上行压力，这将对目前的铜市构成较为有利的支撑。

紧缩预期制约消费，高价位抑制做多热情

由于欧美发达国家继续维持宽松的货币政策势必会导致新兴国家通胀压力继续加大，紧缩政策预期仍将是横在铜市上方的一把利剑。印度、匈牙利、以色列等国已相继再度加息，市场对中国的加息预期也进一步升温。一旦多数国家进入紧缩货币通道，将对大宗商品价格形成打压。一季度国内通货膨胀的压力依然严峻，不排除央行继续提高存款准备金和加息等货币手段收紧银根，这将会导致国内铜相关企业贷款成的提高，从而影响到其消费能力。

目前国内铜价已经处于7万上方，高价位以及内外盘严重倒挂现象令现货商备货积极性大幅降低。据中国海关总署的数据显示，中国12月未锻造铜及铜材进口量下降2%，逆转了前一个月28.5%的增势。同时，2010年全年总进口量和2009年基本持平，进口增幅明显放缓。 另外，针对普通投资者，高铜价使其投资风险性加大，抑制了其做多热情。

库存持续流入，现货偏紧有所好转

去年12月中旬，SHFE、LME两市铜总库存创下金融危机后的最低量40.5万吨。随后两市库存大幅流入，截至上周五，LME铜库存净流入49450吨，增幅达14.2%，沪铜库存增加7463吨，增幅13.3%。两市库存的大幅增加制约了铜市继续上涨的动能，同时也反映出前期铜市供应面偏紧的状况有所好转。另外，据国际铜业研究组织的报告称，全球10月精炼铜供应出现过剩3.4万吨，结束了之前连续7个月的供应短缺局面。同时，去年前十个月供应缺口也修正为21.3万吨，此前为40万吨。从侧面也反映出现货市场供应偏紧的状况并没有想象中的严峻。

综合以上分析，发达国家为刺激经济更快复苏继续实施宽松货币政策，而新兴国家由于通胀压力加大，紧缩政策将制约铜价。因而两种货币政策之间的博弈仍是2011年上半年影响铜市的主要因素。另外，近期供需基本面偏紧状况的缓解打压了市场的炒作热情，做多动能有所不足，铜价春节前后的一段时间高位振荡仍将是大概率事件，此后随着消费旺季的带来，铜市有望迎来自己的春天。