最近一周的PTA涨势较为抢眼，一周来期价上涨了近5%，现货价格的涨幅也接近3%，期现两市月涨幅均超过11%。上周一，在商品市场一片低迷之时，PTA主力1105合约一度强势涨停，并在25日创下新高11860点。对于此轮上涨，市场普遍认为是因为PX投放产能较少，PTA的投产节奏未能跟上下游涤纶的投放速度。成本支撑加上下游需求增长拉动PTA强势上涨，这一因素还将引导PTA节后继续上行。

此外，棉花价格重新走高，与棉花有一定相关性的PTA因而更受追捧，但笔者认为，这一因素的作用未必像市场人士认为的那么大。首先，棉花与PTA的相关性仅在40%左右，显然不具备明显的指导意义。其次，涤纶短纤作为PTA的下游产品才是通过与棉花混纺而最终生产棉纱的真正替代品，而其对PTA的消耗毕竟只是一部分，仅为25%左右，这就意味着短纤价格上涨，未必一定会拉动PTA价格上行。

带着这一认识我们重新回顾期价变化就会发现，5天内PTA现货价格波动率约为1.7%，而期货同期则为2.3%，显然期货在资金关照下的变动更大。此外，短纤、长丝等产品价格在同时期内表现都相对平稳，升幅并不像PTA那样强势。

除了棉花的短期作用，还有一个现象值得关注，那就是PTA期货主力合约一周来持仓量和交易量的变化。上周，PTA交易量是往日平均交易量的几倍，持仓方面也有过日增仓7万多手的火爆。有市场人士认为，在PTA生产企业资金充裕的情况下，不排除有产业资金转入期货市场的可能，借良好的基本面推高期价，进而反向作用现货市场以帮助现货商以更有利的价格出货。

基本面方面，目前市场供需偏紧，虽然江浙织机指数已下挫至45左右，但PTA负荷指数却依然保持在97，表明相当多的PTA企业近满负荷生产，多供合同货鲜有现货出售，卖方捂盘惜售。由此可知，节后PTA很可能维持易涨难跌的市场格局。笔者认为，聚酯涤纶新产能剧增，使得上半年市场对PTA新产能的需求在150万吨以上，除去已投产的汉邦新产能，其实国内上半年新投产的PTA产能在70万吨左右，新的供应缺口开始出现。

同时，尽管棉花价格上涨对PTA的影响没有我们想象中那么大，但棉价上涨对PTA所产生的带动作用不可忽视。

近年来棉花衣分率不断降低，在转基因棉大规模推广的同时，其副作用逐渐显现，且目前推广的转基因棉虽然对棉农最头痛的棉铃虫提高了抗性，但盲蝽蟓、烟粉虱、红蜘蛛、蚜虫等刺吸式小害虫的虫害却开始集中爆发，这很有可能对棉花产量造成影响，进而间接影响PTA市场。

此外，还需要关注PX的价格走势。去年下半年以来，PX的涨幅有目共睹，目前其强势表现远超其他上游石化品种。从中国市场来看，2011年全国增加的PX产能大概只有翔鹭石化的80万吨，且翔鹭石化的80万吨要到2011年年底才投放，这势必会使自去年第四季度就出现的PX火热局面贯穿2011年全年。

笔者认为，在供应紧张的背景下PX将继续走高，对PTA形成成本支撑，而PTA企业受新产能不足的约束也会维持高负荷生产，因此，在需求拉动、PX驱动的背景下，PTA前景可期，节后继续创出新高也不足为奇。