螺纹钢主力1105合约自去年11月中旬以来便维持振荡上行态势，期价多数时间运行于均线系统上方，显示出良好的多头趋势。钢价成本问题再次浮出水面，国际炒作热点良多。虽然节前现货市场基本进入停滞期，但供需关系整体来说并未恶化，这也是近期螺纹钢期价脱离股指期货以及有色金属的影响保持坚挺的主要原因，这其中供需面以及成本抬高起到了良好的作用。
　　供需平衡仍然向好
　　1.库存的上升并未对期价构成打压
　　通常来说，冬季房屋开工率的下降使得钢材需求下滑，尤其春节前后时期，建筑工地基本停工放假，钢材现货市场交易基本处于停滞状态，更是库存增加的高峰时段。从下图中可以看出，库存数量自2010年12月初达到阶段性低谷后出现缓步回升，但当前库存整体水平与2009年年底相当，并未对期价造成压力。一般而言，钢价的涨跌通常领先于库存增减，钢价高点领先于库存高点，价格低点领先于库存低点，而每年12月至次年2月期间，库存和价格都处于持续上涨的过程中。
因此，鉴于库存低点和以往的经验，短期内不断增加的库存数量并不能构成钢价上涨的压力，预计春节后钢价仍有上涨空间。
　　2.产量虽已恢复，但增幅较小
　　粗钢产量已连续三个月恢复增长，但受冬季天气的影响，增速较缓，粗钢产量水平基本维持在去年年初的水平。根据粗钢产量增长的规律，受到季节因素的影响，每年年初粗钢产量均有小幅下降的趋势，春节过后粗钢产量大幅上升的可能性较小，对于钢价仍然有利多的效应。
　　另外，受到节能减排政策的影响，2010年下半年粗钢产量的大幅下降，使得之前低于产量的表观消费量逐渐回升。目前表观消费量已基本回归至与粗钢产量同步的水平，供需关系有进一步向好的趋势。
　　生产成本居高不下
　　1.澳大利亚水灾助涨铁矿石二季度定价
　　自1月初以来，澳大利亚发生严重的水灾使得铁矿石价格节节攀升。昆士兰地区今年雨季暴风雨连连，降雨量已达到150年之最。根据澳大利亚气象部门的预测，未来3个月昆士兰东南部和新南威尔斯东部有60%—70%的机会出现比平常更多的降雨，当地政府表示澳大利亚矿产业估计2—3个月之内无法全面恢复。
　　但是通过对澳大利亚铁矿石分布的研究，我们发现此轮灾害天气对铁矿石的影响要小于焦煤，铁矿石主要矿产区位于西澳大利亚州，其铁矿石产量约占澳洲总产量的97%。受灾较重的昆士兰州以及新南威尔士州位于澳洲的东南部，因此铁矿石产量方面并未受到太大的影响。
　　近期国际铁矿石价格攀升的主要原因在于暴风雨天气对港口发货的限制，出货量的骤减引发铁矿石供应紧张。另外，国际焦煤价格的继续飙涨带动国内焦煤价格大幅上涨，作为炼钢原材料之一的焦炭价格也将持续走高。钢厂成本的不断抬升是目前钢价最主要的支撑动力。
　　2.小矿山出口关税上调，铁矿石进口形势日益严峻
　　自2011年1月份开始，伊朗政府已经开始对铁矿石出口征收关税，铁精粉的出口关税为50%，球团矿为35%，4月1日开始对铁矿石的出口关税上调至20%。由于小矿山的矿价普遍低于澳大利亚、巴西等主产国，中国除了对三大矿山的铁矿石进口之外，对小矿山的铁矿石进口比例已日益增加。
　　2010年，伊朗已成为中国第五大铁矿石供应国，伊朗出口至我国的铁矿石量大幅增加，占比上行。出口关税的大幅上调无疑将加大我国铁矿石的进口压力，尽管人民币升值通道已打开，但难以覆盖关税上调所增加的进口成本。在主产国铁矿石定价权丧失的情况下，小矿山关税上调给中国钢厂的成本控制再次提出了挑战。
　　综合以上各因素的分析，春节过后钢价仍有继续上行的动力。此外，从近期周边金融市场普遍呈现弱势，而螺纹钢一枝独秀的表现可以看出，当前螺纹钢基本面属性主导价格走势。因此，在成本以及供需情况未发生实质性转变的情况下，预计钢价的强势格局将持续至4月份。当前螺纹钢主力合约移仓换月进行中，1110合约期价运行于5000点以上的可能性较大，一季度整体运行区间为5000—5300。贸易商套期保值操作可以关注5月份交割的1105合约，如果春节后钢价继续上行突破5200，套保空单可适量介入。
　　对于期钢的二季度走势，需关注的影响因素包括：一是粗钢产量的恢复情况以及国家对钢铁行业的政策指引。如果国家“十二五规划”继续坚持实施落后产能淘汰力度不变，那么2011年粗钢产量有望维稳，长远来看，钢铁行业结构的调整将会促使钢材供需关系走向平衡，钢价将会得到更好的推动。二是库存水平的压力。节能减排后部分中小钢厂的产能重新启动，虽然整体粗钢产量水平维持低位，但短期内产能的集中释放可能会带来库存的快速回升，如果春节后需求启动的速度落后于库存增长速度，钢价上行将会面临一定的压力。三是成本的推动作用。后期澳洲天气好转将扭转铁矿石出货量的紧张局面，成本炒作将告一段落，对钢价的推涨或将结束。但随着全球钢铁产量的回暖，铁矿石整体供应紧张局面短期内不会扭转，矿价下方空间有限。随着二季度钢材基本面的淡化，期钢走势不确定性增多，预计主力合约1110运行区间为4800—5200。