节前早稻期价持续攀升，走强迹象十分明显。一方面，期价不断刷新前期高点，且突破近两个月以来的振荡区间；另一方面，价涨量增，资金回流迹象明显。此次早稻价格走高主要受稻谷收购政策预期和比价关系等因素的影响。对于节后的走势，笔者认为，在政策、强麦提振及量仓配合下，早稻期价仍有继续上行的空间。

政策预期刺激早稻走强

对于早稻而言，目前市场上最关注的是2011年度稻谷最低收购价的政策制定情况，这将决定本年度早稻价格整体的运行区间。上月底，国家粮食局已对2011年度的稻谷最低收购价进行讨论，并有望在近期出台最终政策，市场预计本年度稻谷收购价上调幅度有可能远超预期。首先，有国家上调2011年度小麦最低收购价的先例，稻谷收购价上调在预料之中。其次，2010年CPI高企，种粮成本大幅增加，从维护农民种粮积极性的角度上看，有必要大幅上调最低收购价。最后，2010年度最低收购价预案没能启动，国家收购稻谷的数量与往年相比有明显减少，此外，为抑制粮价，2010年国家加大粮食宏观调控力度，定向销售量也创历史新高。收少出多，国家控制的粮源数量有所减少，不利于国家粮食安全。因此，综合来看，大幅上调稻谷最低收购价势在必行。

比价因素提振早稻

农业部农情调度显示，截至2月4日，河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、陕西、甘肃八省冬小麦受旱9611万亩，占八省冬小麦种植面积的35.1%，受旱八省冬小麦面积和产量均占全国的八成以上。民谚有“立春晴，一春晴；立春下，一春下”的说法，今年立春后降水量偏少将是大概率事件。“立春”之后，小麦将陆续进入返青期，需水量明显增加，随着气温回升，田间蒸发量大，旱情可能迅速发展，对小麦返青生长和分蘖极为不利，将对小麦生产构成严重威胁。

面对旱情，山东、河南、安徽等省纷纷采取抗旱保苗措施，虽然对旱情有所缓解，但抗旱费用也增加了小麦的种植成本，间接抬升了小麦的价格。另外，据中央气象台预报，从8日夜间起，全国将出现大范围的降水天气，这无疑是雪中送炭，将极大缓解目前的旱情。但是，此次降水量偏少，对旱情只有缓解作用，难以从根本上解除。由于小麦、早籼稻、玉米同属谷物品种，之间有着较为稳定的比价关系。旱情难以有效解除，在冬小麦减产的预期下，强麦价格大幅上行在所难免，将提振早稻价格。

综上所述，早稻期价仍有上行空间，但是上行之路并非一帆风顺，振荡上行将是早稻价格运行的主基调。一方面，早稻期价取决于国家政策和小麦价格；另一方面，虽然有资金回流迹象，但持仓增加与减少的速度太快，市场心态依然急躁。在操作上，应保持逢低介入的思路，关注早稻持仓的变化。