春节期间，CBOT大豆期货小幅上扬，已基本站稳14美元。美豆低库存、南美干旱以及中国的进口需求是前期支撑期价的三大因素，但后市尚存变数。国内连豆前期表现较外盘弱势，主要是由于国内控制通货膨胀的政策压力所致。然而随着加息预期的实现，连豆短期可能出现补涨行情。

美豆低库存支撑期价高位

美国农业部2月供需报告显示，2010/2011年度美豆结转库存为1.4亿蒲式耳，历史上仅高于2008/2009年度的 1.38亿蒲式耳，当时低库存推升期价达16美元以上。按照现在美豆价格14美元的水平，还有一定的上升空间。

此外，同样面临低库存状况的还有玉米。USDA2月报告预期美国2010/2011年度玉米结转库存为6.75亿蒲式耳，低于市场平均预测的7.36亿蒲。美国大豆和玉米的面积之争也将提上日程，按照现在的比价来看，美豆完全没有优势。因此，为保证美豆的播种面积，美豆价格将与玉米保持同步。

南美天气转好，产量预期乐观

近期的降雨明显改善了巴西南里奥格兰德产区大豆的生长，同时马托格罗索大豆种植面积高于预期。油世界将巴西大豆产量预测上调100万吨，达到6850万吨，并进一步表示，巴西大豆产量前景看好，预计产量可能会达6900至7000万吨的纪录水平。USDA2月报告也将巴西大豆产量预期上调100万吨至6850万吨。

阿根廷近来的降雨有效地缓解了前期的干燥气候，使得大豆产量不至于大幅减少，但是延迟播种和后期天气的不确定仍会使这一因素短期对期价构成潜在支撑。

中国大豆进口短期内将放缓

目前我国进口大豆港口库存仍在640万吨的高水平，这可能会放缓未来几周的大豆装运进度。预测中国1月份大豆进口量可能会由12月较高的543万吨减少至450万—460万吨，预计2月份进口量将减少至280万—290万吨，但随着春节假期的结束，进口量可能从3月份出现回升。

控制通胀政策压力限制涨幅

为控制通货膨胀，保持价格总水平稳定，国家短期内连续多次抛售粮油。在这样的背景下，央行已于 2011年2月份再次加息，可见政府控制物价的决心。因此，未来调控预期始终是笼罩在期市上空的阴云，对期价的上涨形成压制。但短期来看，由于加息预期的实现，利空压力有所释放，连豆可能出现补涨行情。

资金仍青睐大豆

根据CFTC报告显示，截至2月1日，基金增持CBOT大豆15136手多单，同时增持空单9523手，基金净多由上周的213196增至218809手。

投机基金在大豆期货和期权上的净多单由170940手手增至184744手。由上面的数据可以看出，资金并没有随着价格的走高而出走，相反仍然呈现加强态势。

行情展望

2011年1月份豆类市场整体呈高位振荡走势。展望后市，可能影响期价的因素主要是南美天气利多题材逐渐淡出市场。美豆播种面积的炒作题材提上日程，按照目前的比价，大豆在与玉米的竞争中缺乏优势，大豆市场需要和玉米保持同步上涨以避免损失今春种植面积。上述因素影响下，美豆期价维持高位振荡的可能性较大。

国内方面，连豆短期内有补涨的需求，但国内库存高企、南美产量持稳，特别是考虑到国家政策面的调控态度，证明现阶段政府仍以保持商品市场稳定为主旨，这也继续释放大豆市场政策面的压力。因此，节后国内政策与外部影响孰强孰弱还难定论，建议交易者保持谨慎看多思路，操作策略仍以逢低买入为主。