分析人士指出，虽然期指兔年首日“开门黑”，但空头后劲不足

节后前两个交易日的期指走势可谓起伏跌宕。

昨天的大涨一举将节后首日的下跌阴线吃掉，期指主力合约受10均线支撑，上穿5日、20日均线，强力攀升，空头缺乏后劲，多头重掌主动权。

昨日，期指主力合约于前一交易日收盘价附近开盘，略作整理之后上冲，午后大涨，最高涨至3118.8点，尾盘略微回落，收盘点位为3104.6，当日上涨66点，涨幅2.18%。

沪深300现货指数昨天也上涨63.21点，涨幅2.08%，收盘价3104.16点，同样突破了5日均线和20日均线，且5日均线金叉20日均线。期现货呈现微小的0.44点的期货升水，几乎没有套利空间。

此外，期指4合约昨天成交量197662手，持仓量35297手，其中主力合约1102这两个指标均最大，成交量为177171手，持仓量19168手。但日增仓量最大的是次月合约1103，为1110手，而随着交割日的临近，主力合约1102日增仓不及次月合约，只有520手。

兔年首日期指“开门黑”

虽然昨日期指合约大涨，但业内人士指出，加息效应打破了新年首日“开门红”的预期，期指四合约节后首日均超跌1%，均出现较大幅度下挫。

其中主力合约IF1102报收于3038.4点，下跌47.8点，跌幅为1.55%；次月合约IF1103报收于3062.0点，下跌49.0点，跌幅为1.58%。从成交量看，期指总成交较节前有所恢复，四合约当日共计成交172141手。

冠通期货股指期货高级分析师王宫认为，沪深两市节前经历了一个探底回升的过程，大盘在连续下挫后出现了反弹行情。

反弹的出现主要是由于目前中国股票市场的总体估值水平较低，经历了连续的下跌后，无论从投资者心态上还是从价格形态上，均出现了反弹的要求。

正是在这种背景下，节前沪深300指数一度走出连阳局势，即使上海和重庆出台房产税也没有能够阻挡大盘反弹的脚步。

华安期货分析师苏晓东向《证券日报》记者分析说，回顾春节前几个交易日的市场行情，股指的弱势反弹出现了罕见的“五连阳”走势，投资者在“红包行情”中给予兔年开市较大的期盼。

他同时强调，由于受到紧缩流动性影响，投资者出现恐慌性情绪，节后多个权重板块出现下挫，其中前期强势的周期性板块遭遇加息和获利回吐的双重打压出现深度调整，节后首个交易日并未迎来开门红。

但目前多数权重板块已调整至价值区域，市场整体下行空间已经相当有限，在政策面利空因素消化后，后市仍可谨慎看多。

节后空头无后劲 期现几乎没有套利空间

春节后第一个交易日，伴随着市场的调整，空头试图利用政策利空借机打压市场，但从主力持仓来看，空头的行为并没有明显的趋势性。

苏晓东分析说，在节前市场反弹的过程中，空头对IF1102连续大幅减仓，净空头氛围明显降温，随着多头力量积聚，市场力量逐步将多方倾斜。

从每日盘后中金所公布的20大主力持仓来看，多头对期指主力合约IF1102减持509手至12739手，空头对IF1102减持190手至16282手，多头对IF1103增持556手至8199手，空头对IF1103增持889手至11097手。

整体来看，空头力量有小幅增加，但多空双方力量依然处于弱平衡格局，说明市场并不明显看淡后市。

期现套利方面，王宫指出，期指主力IF1102合约与沪深300指数价差已逐步缩减至0点左右，节后两个交易日完全运行于无套利区间之内，没有出现套利机会。

跨期套利方面，王宫认为，近月合约IF1102与IF1103的价差在25点左右波动，与节前没有出现差异，套利机会难以捕捉；远月合约IF1106和IF1109合约价差已于节前最后一个交易日收敛至35-45点之间，近日仍将维持在该区间进行波动，若二者价差出现扩大，投资者可考虑入市套利，等待价差缩小获利，同时提醒投资者，应注意远月合约套利的流动性风险。

期指短期或震荡上行 难以迅速拉升

随着利空因素被充分消化，期指后市很可能将继续维持震荡上行态势，但很难出现短期内迅速拉升的走势。

王宫告诉本报记者，春节假期往往代表着前期行情的延续，而反转的情况则较少出现。今年春节后，期指在2月份很可能将继续维持震荡上行态势。

首先，大盘目前点位处于相对低点，总体估值水平仍旧较低，以银行板块为代表的权重板块存在价值重估的要求；

其次，经历了2011年度的首次加息后，市场普遍预期由于一季度放贷数量猛增，央行可能在2月进一步提高存款准备金率。这对于市场尽管是个利空的消息，但是同时也意味着可能出现短暂的“政策空白期”，在反弹需求旺盛的时期容易出现反弹行情；

另外，2月8日的加息没有对美欧股市造成影响，美国三大股指继续冲高，这对国内市场也同样具有积极的示范效应。

苏晓东也判断说，市场在经过近3个月的调整后，政策面利空因素已被充分消化，中小板结构性风险获得有效释放，泡沫已经基本被挤掉，大盘的估值优势也开始逐步体现。

整体来看，春节后特别是2月份，只要没有超预期的调控政策出现，市场承接节前反弹的概率较大。

随着市场人气的恢复，市场的注意力将逐步转向经济企稳回升和流动性改善这些正面因素上来，估值修复动力和流动性改善的边际效应将推动市场继续震荡上行。

不过，通胀高企下紧缩政策仍在较大程度上抑制短期市场的前行，期指短期可能会反复震荡。由于央行于长假最后一日宣布加息，短期市场反弹节奏被打乱，但在政策利空消化后将重回上行通道。