近来，在国内收紧银根、上调存款准备金和加息的影响下，期市整体上行空间受限，投资者对后期糖价上行信心略显不足，短期或将引发回调行情。

政策因素压制糖价

前期，由于干旱与洪水频繁袭击各国，全球必需品、能源、原材料等价格大幅上涨，很多国家出现明显的通货膨胀。我国在4个月时间内已经多次加息和上调存款准备金率，在目前需求不断减弱、全球供应压力减缓的势头下，政策的引导作用将不断增加。

此外，东南亚各国去年已经开始加息步伐，欧盟、美国等国加息呼声高涨，因此，笔者认为，2月份政策因素或成影响市场上涨无力的主要成因，糖价回调趋势渐显。

印度食糖产量大增

目前，印度食糖增产已成必然之势，据报道，截止到1月末印度食糖产量同比增长12%，预计本榨季较上榨季增加550万吨，无疑减缓了全球供应紧张局势。笔者认为，在印度新糖上市和本榨季食糖增产预期的大前提下，国际糖价2月份或将受到冲击。

节后需求明显减少

一方面，随着春节备货热潮的结束，2月份国内需求将出现回落。从目前国内各主要产区的开榨情况来看，各地开榨显现开榨热潮，日新糖产量不断增加，加上天气回升，霜冻题材不再，后期国内供应有望增加。

另一方面，近期南美地区降雨，缓解了甘蔗生长难题，主产国产量预期上调；同时，澳洲洪水局势渐缓，天气转好，后期继续下调产量预期的可能性降低，利多支撑减弱；印尼称目前库存足够数月的需求，将推迟食糖进口。由此可见，前期主要炒作产量大减的几个主产国，目前均呈现供应压力减缓的势头，国际糖市短期上涨或将终止。

从去年糖价大涨的成因中，天气与供应面在起主导作用。因此，笔者认为，在天气与供应面不断改善的局面下，国内外糖价上涨受到抑制，2月份糖价或将出现回落。

内外糖价面临回调

据统计，2006年至2008年10月，美国11号原糖期货与郑糖期货的走势相关度仅为0.7，而2008年10月至今相关度为0.91。相关性的大大提高可以看出，国内糖价已经与国际接轨。从历年国外原糖的季节性走势来看，一季度一般呈现平稳之势，2月份几乎没有上涨行情。因此，后期郑糖有望跟随国外原糖趋势出现回调。