随着南美大豆产量的逐渐明朗，南美天气炒作行情结束，市场关注焦点向美国转移。由于美豆需求减缓，相对价格偏低的大豆将维持振荡格局。

内外价格倒挂，拍卖成交好转

相对于CBOT大豆去年7月以来的单边上涨行情，国内国产大豆现货市场表现波澜不惊。2010年7月1日哈尔滨国产三等大豆收购价报3420元/吨，当日计算美国进口大豆成本在3400元/吨；2011年2月10日哈尔滨国产三等大豆收购价报3880元/吨，当日美国大豆进口成本在4700元/吨。国产大豆与进口大豆价差扩至820元/吨。巨大的价差水平改变了黑龙江大豆拍卖流拍局面，拍卖成交率不停提高。

1月13日黑龙江地储拍卖19.15万吨大豆，成交率7.27%；1月20日黑龙江地储拍卖17.76万吨大豆，成交率19.56%；1月28日黑龙江地储拍卖14.29万吨大豆，成交率44.02%；2月11日黑龙江地储拍卖8万吨大豆，成交率74.13%。相对于4700元/吨的进口大豆，3750元/吨起拍的国产大豆即使再计算上运费和品质等成本，对油厂依旧极具吸引力。后期若CBOT大豆依旧处于高位或者上涨，国内大豆拍卖的成交率将进一步提高。因拍卖好转，国产大豆再获市场关注，相对于A1201合约4600元/吨的期货价格和4700元/吨的进口大豆价格，3900元/吨的黑龙江大豆现货价格明显偏低，若后期现货不出现补涨，则大豆期货价格将受压制。

美豆需求放缓，上涨缺乏支撑

据美国农业部销售周报，截止到2月3日当周，美国2010/2011年度大豆销售2.03万吨，创2010/2011年度新低，较前周削减97%，其中中国买家取消26.16万吨大豆订单，匿名买家取消14.47万吨大豆。作为助推大豆期价至2年高位的中国需求开始转向远期。截止到2月3日，美国共预售2011/2012年度730万吨大豆，相对于往年同时间段不足100万吨大豆销售量，今年美豆远期销售已经处于绝对高位。新旧大豆需求不一，也造成了CBOT大豆新旧作合约的表现不一。

南美大豆即将上市，阿根廷小幅减产和巴西增产为市场所共识。根据美国农业2月份报告，南美大豆总供应量保持稳定，南美大豆上市将改变美国一家供应的局面。从中国买家角度看，南美大豆相对美豆低100元/吨的价格更具吸引力。若中国需求转向南美，美豆价格将难以继续上涨。

比价效应支撑美豆价格

因美国陈豆销售数据表现疲软，南美大豆状况改善，多头获利平仓，美豆承压。2月11日，文华美豆指数和美玉米指数收盘价比值为2.04，为2008年9月中旬以来最低水平，也大幅低于近34年均值2.5。相对偏低的价格令市场担忧大豆在2011/2012年度美国播种面积之争中处于弱势，这将减少未来美豆的供给量，对本处于供需偏紧局面的美豆形成重要支撑。

同时，相对偏低的美豆价格吸引资金持续流入。据CFTC数据，截止到2月8日，CBOT大豆期货总持仓已增至698094张，较2月1日增加20242张，期货期权总持仓1009315张，较2月1日增加24253张，两者持仓均创历史新高。持仓的增加，表明了资金对美豆未来的看涨信心。

综上所述，在目前旧作大豆缺乏新利多题材的情况下，投资者可多关注受比价效应和面积之争支撑的新作合约。