新年开市，央行首度加息，但是市场并没有如预期一样大幅下跌，而是出现明显的分化，其中农产品如强麦、棉花、糖等在外盘大涨及异常天气的影响下，双双突破历史高点，录得小幅周涨幅。而基本金属相对农产品表现偏弱，特别是沪锌表现疲弱，尚未能摆脱大区间振荡的格局。其中的原因有政策方面的，也有基本面方面的，但是，短期的调整并不妨碍中期的涨势，对于第一季度的走势，沪锌仍值得期待。

通胀压力大，加息难耐资金充足

尽管从2010年底开始政府出台了诸如加息、提高存款准备金等多项措施来抑制价格的上涨，尽管2010年12月CPI同比增速回落到4.6%，但是这并不能说明国内通胀的压力在减少。相反农历春节带来的农产品需求增长明显，食品价格1月份上涨压力较大。同时，1月份天气南方的冻雨和北方的干旱更加剧了这种通胀的压力，在多重因素的影响下，1月份CPI将可能再次冲上5%，通胀压力再次加大。

从新年开市前一天晚上，央行兔年首次加息25个基点，但是加息的力度小于市场预期。在目前国内央票发行一二级市场利率倒挂情况下，小幅的加息只能是回收这些到期的资金，难以对市场的存量资金产生多大的影响。在全球流动性仍相对过剩情况下，政府的小幅加息并不能从根本上改变低利率和货币泛滥的局面，因此，锌向好的趋势并不会发生根本性变化。多数品种迭创历史新高也说明这是当前政策和市场资金博弈的结果。

当然，国务院最近针对房地产市场又发布了一系列的调控措施，对物价上涨也越来越关注，特别是埃及等国的政局因为民生问题已经开始出现了不稳定的局面，因此对于政府调控，随着1月份CPI的即将出台，市场对央行和政府采取包括加息或是再次提高存款准备金率等进一步紧缩措施担忧仍比较严重，短期内市场买盘和上行空间受到抑制，宽幅振荡还将在短期内继续。

消费淡季不淡，旺季需求仍可期

基本面上，锌整体格局并没有根本改变，供过于求的状态仍在维系，在供应变化不大情况下，需求就成为决定供求关系走势以及价格涨跌的重要因素。

由于近来政策压力较大，市场对后市的判断分歧较大，特别是下游消费企业仍处于观望状态，加之很多企业年后开工仍未恢复正轨，在这种情况下，下游采购量较少，仅仅逢低适量买入。现货市场成交重心顺势下滑，大多数商家仍以观望对待，锌价下跌后市场询价气氛有所活跃，但整体成交量改善不大。锌现货市场依然呈现现货贴水格局。与此同时，企业库存的减少却是不争的事实，因此有充分理由相信随着时间的推移，节后随着开工率的正常回升，特别是下游消费企业的恢复以及有色金属消费旺季，对锌的消费将随之增加，年前由于备货不足必然在年后需要补上，因此，节后供求将趋于紧张。

而对于第一季度的行情，市场还是表现出相当的期待，这点可以从冶炼厂的加工费上看出，截至1月28日当周，国内锌精矿加工涨至5500—6500元/吨，较前段时间有一定的增加。加工费的上涨一方面可以认为是精锌原料的充足，另一方面也可以认为是矿商对后市价格走势看好，有向冶炼商让利的意愿。

此外，英国ETF Securities或将在一季度继续推出包括锌在内的金属现货ETF产品，在此之前市场必然需要购买现货，这将有助于消减锌市过剩的量，对市场情绪和基本面都有推动作用。

技术面显示，短期调整蓄势中期上涨

从技术上看，近期锌价有高位会有所调整，短期支撑在18800一线，而上方压力在19800—20000，短期内仍将维持此区间内的振荡行情。但是，从中期看，沪锌底部仍处于不断抬升状态，短期内的整固为中期的上涨蓄势，估计经过调整后，锌价将再次上行。在市场情绪得到缓解，消费旺季备货行情以及实质性的基本面情况看好的预期下，资金则可能汹涌而至带来较好的投资机会，中期上沪锌月内的上涨目标将达到21000甚至更高，因此，任何一次深度回调都是建仓的良好机会，逢低介入，设置好止损静待行情的到来。