节后交易首周，沪胶1105合约的周K线便收出了高位阴线，本周一沪胶早盘再次出现跳水行情，尽管幅度不大，但已经触及下方5日均线。笔者认为，近期沪胶将随时回调。

节后下游恢复生产，需求趋旺

随着节后下游企业陆续开工，新一轮的原料采购也将陆续展开。节前轮胎企业抵制高价原料，选择提早放假应对，生产活动也多以消化前期库存为主。而随着节后轮胎销售旺季到来，低库存无法满足生产需求，大中型轮胎企业纷纷入市采购，橡胶现货报价也随之水涨船高，国产云南标一报价上涨至42500元/吨附近，CIF中国主港STR20报价稳定在5850美元/吨附近，保税区STR20提库价上涨至5760美元/吨附近。

主产国停割期临近，供应减少助推胶价上行

从东南亚橡胶树的生长规律看，2月初泰国北部进入停割期，中旬泰国南部、马来半岛、印尼赤道以北地区进入停割期，4月中旬泰国北部地区将陆续开割，但泰国南部地区、马来半岛、印尼赤道以北地区要到4月底5月初才能开割。因此每年的2至4月都是橡胶产量最少的月份。

我国云南产区早在去年11月中旬就进入了停割期，海南产区也在12月中旬进入停割期，停割期一般持续到第二年的4月中旬。加上东南亚即将到来的大面积停割，若供需失调遇到季节性的减产，市场价格通常会出现明显上涨。

短期利空干扰增多，打乱胶价上涨步调

尽管天胶的基本面强势局面没有发生改变，供不应求决定了橡胶价格长期上涨趋势，但短期仍然存在着一些利空因素，并且随着胶价在高位运行，风险将不断累积，从而干扰胶价上涨的步调。

首先，货币政策压力持续。2月8日晚，央行突然宣布加息25个基点，这是央行今年以来首次上调利率，也是2010年以来第三次上调利率，市场普遍认为，此次加息剑指通胀负利率。

由于加息无法替代存款准备金率上调，市场预计2月可能上调一次存款准备金率。货币政策一再缩紧，使得市场资金压力加大。一方面是现货市场中企业流动资金紧张，无力加大采购力度；另一方面，资本市场资金运作成本抬升，流动性减弱。

其次，下游轮胎企业境况艰难，曾数次联名呼吁国家调控胶价。天胶价格屡创新高，原本就处于亏损边缘的轮胎企业陷入了更加艰难的境地。春节前夕，多家轮胎巨头联合求救政府。对于亏损企业数量占比高达50%的轮胎业，政府不可能坐视不理，而一旦政策出台，短时间内也将对胶价产生明显压制。

最后，国际原油市场趋弱。截至上周五油价已经连收7根阴线，再次逼近85美元的低位。原油的走弱，使其下游合成橡胶的成本降低，这对天胶市场十分不利。

综上所述，在今年停割期结束之前，供不应求的局面将主导胶价继续上行。而随着胶价高位运行，逐渐累积的风险加大，同时市场多头获利丰厚，也存在落袋为安要求，加上政策压力，天胶市场随时会出现回调。投资者应规避高位追多的行为，在狂热的多头氛围中保持一份理性。