周二，国内商品期货普遍走弱，金属期货多数高开后窄幅震荡，农产品今日普遍回落，仅棉花、早稻小幅上涨，化工品中PTA表现抢眼，盘中再创新高，领涨期市。近尾盘，多品种出现跳水，橡胶跌幅达2.02%。

PTA

今年的货币政策不利于终端消费者对纺织服装产品的消费能力提升。进入加息周期之后，存贷款基准利率逐渐上调，普通消费者在住房、饮食等领域的消费成本上升，纺织服装领域的支出必将压缩。从春节期间笔者的调查来看，过节期间服装消费明显不如往年，这对PTA而言不是一个好的兆头。从人民币汇率的变化来看，今年继续升值是必然，我国纺织服装产品在国际市场上的竞争力将持续下降。笔者认为，PTA产业链上聚酯环节的扩张高估了终端市场的消费能力，棉花、PTA价格的持续上涨已经超出了终端消费者的承受能力，未来其价格难以长期维持在高位。

当前PTA价格上涨主要受到棉价继续上行的影响，从棉花历史走势规律来看，3月份之后下跌的概率较高，国内9月棉花期价在去年11月份高点附近的阻力较大，后期市场下跌的概率大于上涨，向下的空间远大于上涨的空间。PTA期货主力合约在加速上涨之后继续飙升的动力不足，12000元／吨上方还有多大上涨空间值得警惕。操作上，建议产业链上投资者做好套期保值工作，普通投资者在当前价位继续追高的获利空间有限，不如静待市场见顶回落再寻找沽空机会。

橡胶

尽管天胶的基本面强势局面没有发生改变，供不应求决定了橡胶价格长期上涨趋势，但短期仍然存在着一些利空因素，并且随着胶价在高位运行，风险将不断累积，从而干扰胶价上涨的步调。

首先，货币政策压力持续。2月8日晚，央行突然宣布加息25个基点，这是央行今年以来首次上调利率，也是2010年以来第三次上调利率，市场普遍认为，此次加息剑指通胀负利率。

由于加息无法替代存款准备金率上调，市场预计2月可能上调一次存款准备金率。货币政策一再缩紧，使得市场资金压力加大。一方面是现货市场中企业流动资金紧张，无力加大采购力度；另一方面，资本市场资金运作成本抬升，流动性减弱。

其次，下游轮胎企业境况艰难，曾数次联名呼吁国家调控胶价。天胶价格屡创新高，原本就处于亏损边缘的轮胎企业陷入了更加艰难的境地。春节前夕，多家轮胎巨头联合求救政府。对于亏损企业数量占比高达50%的轮胎业，政府不可能坐视不理，而一旦政策出台，短时间内也将对胶价产生明显压制。

最后，国际原油市场趋弱。截至上周五油价已经连收7根阴线，再次逼近85美元的低位。原油的走弱，使其下游合成橡胶的成本降低，这对天胶市场十分不利。

综上所述，在今年停割期结束之前，供不应求的局面将主导胶价继续上行。而随着胶价高位运行，逐渐累积的风险加大，同时市场多头获利丰厚，也存在落袋为安要求，加上政策压力，天胶市场随时会出现回调。投资者应规避高位追多的行为，在狂热的多头氛围中保持一份理性。

沪铜

沪铜高开窄幅整理再创节后新高，不过本周伦铜即将面对短线技术阻力10400-10500美元，投资者的多头头寸仍然需要保持轻仓，整体一季度高位盘升观点，暂不宜过早介入空头操作。从30分钟线来看，跳空高开后维持窄幅整理，K线实体基本贴近开盘价，持仓略有下降，暂看高位震荡市。

周二上海现货电解铜报74850-74950元/吨，现货出现升水。期铜走势强劲，近远月巨大价差依存，明日即换月期现套利利润丰厚，下游加工企业逐步恢复买气，市场成交活跃。

白糖

周一国际市场整体上延续近期偏强的表现，美元继续小幅震荡收高，导致高位窄幅整理，略有收低，市场等待中国1月经济数据公布指引。商品市场涨跌不一，LME有色金属强势回升，大幅收高，纽约原油继续下探，而布伦特原油则录得较大幅度上涨，走势上再创新高，二者价差进一步放大。ICE原糖期价大幅下探后回收，3月合约一度下破30美分关口，尾盘收于30.91美分/磅，跌0.39美分。

受到隔夜原糖偏弱表现影响，郑糖早盘小幅低开，但低开后逐步震荡上行，9月合约一度回升至7500一线上方。午盘受到股指冲高回落的拖累，商品市场整体承压下行，郑糖亦受到影响，尾盘减仓跳水下挫。1109合约收于7453元/吨，跌46点。

今天糖现货市场报价正跌不一，产区、东北销区报价略有下调，下调幅度20-50元/吨，其它多数地区报价持稳，个别地区报价小幅上调。

今日国家统计局公布1月份经济数据，其中市场较为关注的CPI同比上涨4.9%，其中，城市上涨4.8%，农村上涨5.2%；食品价格上涨10.3%，非食品价格上涨2.6%；消费品价格上涨5.0%，服务项目价格上涨4.6%。居民消费价格总水平环比上涨1.0%。CPI数据普遍低于市场预期，不过本次CPI统计方案有所调整，其中居住提高4.22个百分点，食品降低2.21个百分点，如果按照以往的统计方式，本次数据将高于5%，整体上物价上涨的压力依然较大。另外中国物流与采购联合会(CFLP)中国制造业采购经理指数(PMI)为52.9%，比上月回落1.0个百分点，表现出国内工业增长略有放缓迹象。

国际市场近几日尽管消息面相对平淡，但是盘面表现较弱，走势上一再回探60日均线关口，需要关注其在此位置所获得支撑情况。随着近几日国际糖价的回落，而国内糖价持续攀升，进而使得进口成本与国内糖价价差快速收敛，二者已经较为贴近，意味着国内食糖进口窗口即将打开。此时国内郑糖期价在创及新高后，面临方向上的抉择，走势上还需要国际糖价的进一步表现来配合。综合当前国内外市场形势来看，我们倾向于国际糖价进一步回落空间有限，在中国进口窗口打开后，中国需求因素有望推动国际糖价进一步回升，在此前，国际糖价的弱势可能会在一定时间内持续，给国内市场也会带来一定压力。

操作上投资者依然维持偏多思路，但多单适当减持，等待调整后补会仓位。良运期货

早稻

周一国际市场整体上延续近期偏强的表现，美元继续小幅震荡收高，导致高位窄幅整理，略有收低，市场等待中国1月经济数据公布指引。商品市场涨跌不一，LME有色金属强势回升，大幅收高，纽约原油继续下探，而布伦特原油则录得较大幅度上涨，走势上再创新高，二者价差进一步放大。CBOT大宗农产品表现有所转弱，多数收低，仅美麦依然维持强势，小幅收涨。

今日国内商品多数表现为冲高回落，早盘统计局1月经济数据的公布，商品市场一度整体冲高，尾盘股指冲高回落拖累下，大宗商品均有一定幅度下行。今日大宗谷物市场也受到一定压制，玉米、小麦伴随资金离场，盘中略显偏弱。早稻则维持强势，走势上一度创及新高，尾盘受到拖累收回部分涨幅，1109合约尾盘收于2684元/吨，小涨4点。

今日国家统计局公布1月份经济数据，其中市场较为关注的CPI同比上涨4.9%，其中，城市上涨4.8%，农村上涨5.2%；食品价格上涨10.3%，非食品价格上涨2.6%；消费品价格上涨5.0%，服务项目价格上涨4.6%。居民消费价格总水平环比上涨1.0%。CPI数据普遍低于市场预期，不过本次CPI统计方案有所调整，其中居住提高4.22个百分点，食品降低2.21个百分点，如果按照以往的统计方式，本次数据将高于5%，整体上物价上涨的压力依然较大。另外中国物流与采购联合会(CFLP)中国制造业采购经理指数(PMI)为52.9%，比上月回落1.0个百分点，表现出国内工业增长略有放缓迹象。

农产品市场目前整体的强势格局依然没有改变，继小麦受到旱情影响大幅上涨后，玉米目前最受资金关注，由于美国能源法案有可能出现变动，上调工业乙醇的用量，且伴有当前全球玉米的低库存水平，以及本年度国内玉米产需的紧张局面，这是当前资金介入连玉米的主要动力。作为早稻而言，当前缺乏这样有效的支撑因素，其上涨表现更多可以定义为跟涨，因此需要提醒投资者不要过分追涨。

在此形势下，我们建议投资者可以将前期多单部分获利了结，等待回落后再度介入。

玉米

受供应紧缩及墨西哥玉米遭遇霜冻破坏的消息支撑，周五CBOT玉米期货市场收至700美受获利平仓及政府长期作物预估报告打压，周一CBOT玉米期货市场收低。周一早晨美农业部公布的基准线预估报告显示，2011年美国玉米种植面积预计为9200万英亩，较去年出现近400万英亩的一个跳涨，高于部分交易商预期。报告还预计，2011年美国玉米总产为137.55亿蒲式耳，高于去年的124.47亿蒲式耳。长期来看，供应担忧情绪依然高涨，墨西哥玉米遭受霜冻破坏的消息成为市场最新关注焦点，周一美国农业部私人出口商报告显示，该国于近期进口35.5万吨美国玉米。

今日大连玉米期价高开低走，农产品市场呈现获利了结态势。美国农业部于昨晚公布的种植面积报告显示，美国种植户今年将种植2.553亿英亩的八种主要田间农作物，高于2011年的2.452亿英亩，种植面积曾在2008年达到2.531亿英亩的峰值。美国种植面积增加给农产品市场整体带来压力，国内市场亦受此影响。国内玉米价格近期一直稳中有涨，不过同期货价格相比依然较低，今日政府公布的CPI数据显示，上月CPI为4.9%，低于市场预期，不过仍处于高位，CPI高位运行为政府能否进一步实施收紧措施平添不确定性。从盘面上看，近期农产品市场累计涨幅不小，今日应有不少投资者获利平仓了解，不过对后期市场走势影响不大，预计玉米在现货价格上涨的支持下仍将呈现稳中趋强的态势，同时关注小麦以及美盘玉米走势。