周三，国内商品期货普遍下跌，仅沪金、棉花、沪锌小幅上涨，有色金属低开高走，沪锌探底回升，领涨有色金属，橡胶延续弱势继续下挫，化工品整体微幅下挫，农产品中普遍回调，仅棉花逆势上涨1.53%，油脂类各品种跌幅均在2.5%左右，领跌期市。

沪锌

进入新年以来，基本金属纷纷步入新一轮上涨行情，而锌价表现始终不温不火。如何看待当前锌价的“鸡肋”行情？笔者认为，总体上锌价仍然处于牛市第二阶段的蓄势过程，寒冬犹在，春天不远。随着时间推移，沪锌价格将逐步完成对20000元整数位的有效突破，新年“锌”气象，锌价春季攻势仍然可期。

技术上看，沪锌价格仍处于2008年低点启动以来的牛市运行格局当中，短期虽然受制于20000元整数位和2010年两个高点形成的下降压力线，但与历史高点相比，锌价中线反弹空间仍然较大，具备较大的资金可操作性。基于基本金属2011年上半年整体涨势的深入，一旦沪锌价格能够完成对20000元整数位以及下降压力线21500一带的有效突破，则未来的上涨高点有望到23000元附近。LME锌价第一反弹目标在2800美元一线，第二目标有望看至3000美元，上半年对于期锌的操作策略仍然以逢低买入为主。

油脂

交易商锁定前期获利，因受巴西大豆产量前景及阿根廷作物条件改善影响，市场存在着削减风险的必要。中国缺席美国出口市场及美豆前期采购订单被取消说明，中国想摆脱之前为应对南美作物减产威胁而采取的一些避险政策。周二美农业部私人出口商报告显示，匿名买家取消了11万吨船期为2010/11年度的美国大豆。不过，考虑到年末供应预期紧缩及今春大豆需要和玉米、棉花竞争种植面积，市场跌幅受到限制。

受到巴西及阿根廷降雨影响，巴西产量可能再创新高，阿根廷干旱也将有所缓解，在目前缺乏更多利好的消息之下市场出现了短期的回调。由于美豆偏低的库存抑制了市场的下跌空间，马来西亚棕榈油的产量下滑及库存偏低也抑制了油脂类的下跌空间，当前的下跌还不足以形成空头趋势。国内今日豆类及油脂整体低开低走，短期回调幅度较大，前期的上涨转为短期的下跌，这还不足以改变中长期的上涨趋势，高位震荡加剧，操作上建议多头减仓或耐心等待调整后寻找做多机会。

玉米

周二CBOT玉米期货市场收跌，但跌幅小于其他谷物市场。市场存在着修正要求，美农业部周一公布的玉米种植面积估值高于市场预期也令盘面持续感到压力。基金大量抛售也增添市场压力。预估投机基金日卖出1.6万张玉米合约。不过，投资者仍担心年末玉米供应紧张，需求强劲及去年产量小于预期2010/11年度美国玉米结转库存料降至15年来的低点。世界银行近期对全球食品价格飞涨发出警告，去年10月至今年1月之间，该行食品价格指数上涨了15%，同比增加接近30%，仅较2008年峰值低3%。自去年6月以来，物价上涨已使4400万人口陷入贫困。

今日大连玉米期价小幅下挫，主要受到小麦价格走低所影响，经过前一段时间大涨之后，不少资金开始获利平舱，毕竟前期涨幅积累过快有技术回调的风险。目前大连港内玉米平舱报价仍在2120元/吨以上的水平，水分15%，锦州港玉米平舱价也在2110-2120元/吨以上，鲅鱼圈玉米平舱价在2100-2110元/吨上下，但成交总量依然不大。广东港内质量较好的玉米主流成交价在2230-2240元/吨，但市场多数主体对后期价格看好的预期依然较强烈，眼下港口玉米库存在24万吨左右，预计未来一周时间内，港口将到货17万吨。玉米连续两天下跌，持仓又出现大幅减持，在市场流动性弱化的情况下玉米价格可能会暂时维持窄幅震荡的走势。

白糖

周二美国经济数据并不及预期乐观，使得市场明显承压，美国股市、大宗商品均录得较大幅度下挫。隔夜美元指数也出现小幅调整，LME基金属、纽约原油均出现较大幅度下挫，前期持续坚挺的CBOT农产品也均录得较大跌幅。仅ICE原糖与棉花表现相对坚挺。隔夜原糖期价下探后回升，在30美分关口依然获得一定支撑，昨日小幅收低，3月合约收于30.82美分，跌0.09美分。

今天国内商品市场整体表现偏弱，很大程度受到隔夜美盘大跌拖累，多数商品有一定幅度下挫，其中油脂、金属、天胶等商品跌幅较大，市场氛围偏弱。郑糖也受到明显的拖累，早盘平开震荡下探寻找支撑，1109合约一度触及7365元/吨低点，在此获得有效支撑，尾盘逐步震荡拉升，收于7427元/吨，跌62点。

今天糖现货市场报价多有所下调，下调幅度10-60元/吨不等。

从市场整体表现来看，商品市场前期上涨过后，近期高位整理为主，资金调仓迹象明显。同时国内股市近期明显转强，部分资金转战股市也使得商品市场明显转弱。不过商品整体上的涨势并没有根本转变，部分商品调整后恰好给出一个较好的买入机会。

国际市场近几日尽管消息面相对平淡，但是盘面表现较弱，走势上一再回探60日均线关口，需要关注其在此位置所获得支撑情况。随着近几日国际糖价的回落，而国内糖价持续攀升，进而使得进口成本与国内糖价价差快速收敛，二者已经较为贴近，意味着国内食糖进口窗口即将打开。此时国内郑糖期价在创及新高后，面临方向上的抉择，走势上还需要国际糖价的进一步表现来配合。综合当前国内外市场形势来看，我们倾向于国际糖价进一步回落空间有限，在中国进口窗口打开后，中国需求因素有望推动国际糖价进一步回升，在此前，国际糖价的弱势可能会在一定时间内持续，给国内市场也会带来一定压力。目前可以等待23日广西会议上对新季产量的具体评估，另外本月有可能会有20万吨的国储糖抛售，可关注。

操作上投资者依然维持偏多思路，低位多单持有。