不少商品冲上历史高位后走势犹豫

本周多数大宗商品价格小幅下跌，在缺乏新利好消息刺激下，商品整体走势较为犹豫。

虽然公布的1月份CPI同比上涨4.9%，低于市场预期，但是通胀压力依然较大，市场普遍预期通货膨胀到年中才会见顶，预计央行将对存款准备金率持续作出频繁调整，并在上半年再加息两次，这对市场构成了较大压力。

目前多数商品处于历史高位，波动幅度加大，商品市场盘中经常出现冲高回落、突然跳水行情，显示投资者普遍存在“恐高”心理。

但黄金品种近期则与众不同，走出了逆势上行的行情，这主要是受中东政治局势紧张以及全球通胀压力加剧的影响。1月英国CPI年率为上升4.0%，较央行的通胀目标翻番，通胀担忧骤升，黄金的避险及抗通胀优势在此时充分显现。

今年虽然整体趋势依然向上，但在政策影响下，走势可能会非常复杂，不排除再次出现深幅回调的可能，投资者应注意控制好风险，在上涨过程中逢回调买入，切莫追高，同时严格控制仓位。

如果前期一直持有的多单赢利较多，可将止损止盈点位放宽，但如果是近期买入的仓位，一定要将止损设置在可接受范围内，防止市场出现极端行情带来不可控风险。

紧缩政策逐步施压国内商品期价

经过2010年至今六次提高法定存款准备金率和三次加息后，法定存款准备金率眼下已经高达19%，比2010年年初提高了3个百分点；一年期存贷款利率分别达到3%和6.06%，分别比2010年年初提高1.5个百分点。国内银行信贷政策较2010年年初有明显紧缩。

但2011年1月C PI和PPI环比分别上涨4.9%和6.6%，国内物价指数高企进一步强化商品期货价格的金融属性，并为国内期货价格构成支撑。

同时，欧美国家由于采取量化宽松的货币政策，C PI指数也有所回升，2011年1月，美国PPI指数上升0.8%，欧盟1月份C PI高达2.4%，高于欧盟预订的警戒线。全球范围内物价上涨为国内期货价格上涨也提供了有利的外部环境，这就使得国内期货价格短期内下跌空间依然非常有限。

但我们也应该看到，尽管国内外物价形势短期内抵消了央行紧缩政策对期货市场产生的利空影响，但由于上半年国内物价形势依然非常严峻，不排除近期内央行再次出台紧缩性措施的可能；而且随着欧盟和美国物价形势提高，也不排除今后一段时间内刺激政策有退出的可能。因此，从长期看，国内期货价格继续大幅上涨的动力正在逐步减弱。

综上多空两个方面，笔者认为，近期内国内商品期货价格仍以高位震荡为主，但在近一个礼拜之内多头仍略占优势。鉴于上述分析，笔者建议场内中线多头择机获利平仓，场外激进交易者逢低少量买进，日内出入；场外稳健交易者持币观望。