进入2月份以来，PVC盘面一个比较明显的变化是，2月10日大幅增仓，主力合约V1105单日增仓2.88万手至8.65万手，增仓幅度近50%，当天涨幅为2.65%。随后，行情区间小幅振荡，持仓量目前维持在9—10万手之间。从资金角度看，行情远没有展开。对于PVC后期行情，结合宏观经济面和基本面分析，笔者认为，振荡上行将是主基调。

通胀进入下半场，通胀压力逐步减小

从宏观经济面来看，目前市场最关注的是CPI。考察1990年以来的四次通胀，即：第一轮1991年4月到1999年5月；第二轮1999年5月到2002年7月；第三轮2002年7月到2006年3月；第四轮2006年3月到2009年7月。从过去的四轮通胀看，上行周期和下行周期平均运行时间为26个月，第一轮通胀运行时间比较长，与后三次通胀差异性很大，主要原因在于经济过热的程度有所不同，同时资本市场发展较慢，不能有效地吸纳过多的流动性。1999年以后房地产市场和证券市场发展迅速，因此后三轮通胀周期更有参考意义。从时间上看，如果按后三轮通胀计算，则CPI上行阶段平均历时24个月，下行阶段平均17个月。自2009年7月以来的上行周期已运行19个月，按正常运行周期来看，CPI上行周期还有5个月。从最近几个月公布的CPI数据来看，2010年11月份最高为5.1%，12月份稍有回落，今年1月由于春节影响又略有回升。综合来看，CPI上升周期已经步入下半场，这意味着政策对商品的调控会逐步弱化，品种走势更多地将由基本面主导。

电石价格趋于稳定，原油或将成为新的引擎

目前，国内电石企业开工率维持前期，下游PVC企业开工率不高，电石供需略显过盛，电石价格保持低位运行。元宵节后PVC下游企业将会陆续开工，拉动PVC需求量，电石过盛的局面将有所缓解。加之“十二五”计划淘汰落后产能装置的政策，将会对后市电石价格形成支撑，预计电石价格将会持续稳定。原油方面，近期原油走势疲软，技术上已回踩前期箱体的顶部。从需求看，2月份是取暖油使用高峰期，2月中旬后是馏分油消费的峰值，同时汽油的消费已经从底部抬升，结合目前市场对美国经济回暖的预计，原油价格或将上涨，成为化工产品上涨的新的引擎。

虽然市场担忧房地产行业的严厉调控政策，但国内的刚性需求还是很大，而保障性住房的大力兴建将消弱这方面的利空影响。从主力合约持仓变化来看，笔者认为，PVC价格将振荡上行。