节后，郑棉主力合约维持33000元/吨以上的高位振荡。由于春节假期因素，现货市场的全面复苏将在正月十五之后。尽管目前国内各地棉花报价较节前出现不同程度的上涨，但支撑郑棉近期维持高位的主要原因仍是来自于美棉的强势。

国内外棉价均上涨，但力度各异

从近期国内外棉价走势对比来看，美棉涨势更为强劲，相比而言郑棉表现则较温和。笔者认为这主要还是由两国棉花供需环境不同所致。美国方面，截至2月3日，其2010/2011年度棉花出口签约量已达336.6万吨，占本年度预计总量出口的95%，2011/2012年度的棉花已签约70.2万吨，销售形势良好，这也是支撑美棉不断刷新新高的主要动力。而我国国内棉价则于去年11月中旬开始调整后，棉花产业链中的各环节成交情况均表现不佳，棉花购销也以清淡为主，预计此局面将在正月十五过后随着下游订单的逐渐回暖而被打破。由于本年度国内供给仍紧俏，因此棉价也将维持高位，在外盘的带动下振荡走高。由于缺乏现货的实质性跟进，涨幅也就不及美棉。

需求将逐渐复苏，能否支撑郑棉强势待观察

从目前国内棉花的价格结构来看，进口棉和期棉均高于国产棉价格，其中进口棉价格最高。2月17日，进口棉到港价（滑准税价）已达到36527元/吨；3级疆棉报价32000元/吨左右；地产棉29000 —30000元/吨之间。春节后，各地棉商报价明显走高，但鲜有成交，预计棉花购销的恢复将在正月十五之后，而成交量恢复之后的现货价格将决定棉花市场的走向。

产业链终端纺织品、服装的订单情况将直接决定国内外的消费环境，与经济循环周期直接相关。尽管我国今年“抗通胀”将是经济工作的主要目标，但是我们看到，这是在保持经济一定幅度增长的前提下给经济降温。而且在通胀的环境下，零售消费仍将保持一定的增速。

从国际形势来看，欧美今年将以保持经济复苏为主，新兴市场将保持较快发展，对外出口的基本经济环境良好。对外出口中，人民币升值是较大的不确定因素。根据2010年1—11月我国纺织品服装分地区出口汇总来看，美国市场占我国纺织品出口市场的16.61%、日本占10.89%、欧盟占26.12%、英国占3.24%。因此，对美元的升值影响到我国16.61%的纺织品出口。总体看来，国内外经济环境对于棉花需求的影响有限。

今年全球经济仍将保持复苏、发展，纺织品、服装需求出现明显回落的可能性较低。由于目前棉价处于历史高位，产业链各环节的采购心态均较谨慎。而2011/2012年度的棉花即将开始播种，对纺织厂而言，影响其采购进度的可能更多地来自对明年种植面积和产量的预期。按照美国农业部最新预估，2011/2012年度美棉植棉面积可能增加18.5%（美国棉花总会预计增加14%）。据中棉所等国内棉花机构1月调研数据显示：2011年全国植棉意向呈恢复增长趋势，比2010年增加近半成，测算意向植棉面积增4.1％。从目前所掌握的信息来看，国内外下年度的种植面积均有所增加，但由于近年来极端天气频发，天气因素成为决定产量的关键因素。

综合来看，随着现货成交的逐渐回暖，郑棉走势也将逐渐明朗，新棉的植棉面积和棉区天气决定郑棉中期走势。而伴随着农产品期现货价格的整体走高，或将触发国家进一步的调控。因此，在后市操作中把握好新棉种植和政策走向。