近两周豆类市场外弱内强。1月CPI数据低于预期，通胀压力依旧持续，豆类虽有回落但日内表现相比外盘抗跌。中长期来看，整个农产品市场供需偏紧，对外依存度不断走高下人民币升值、种植成本提升、需求刚性增长以及后期种植期天气情况未知都决定了本次回调的幅度不会太大。

巴西产量、出口预期上调，缓解国际供应紧张局面

自12月份以来，炒作了近半年的拉尼娜现象开始减缓。油世界本周预估2011年巴西产量增至7100万吨左右，较去年6900万吨的历史记录高200万吨，也高于美国农业部最新预测的6850万吨。整个南美供应形势有所好转使得豆类市场短期承压，后期继续关注各大机构对巴西、阿根廷产量的预估。

中国采购或开始转向南美市场

从每周USDA出口销售报告来看，2010/2011年度平均每周销售本年度大豆95万吨，而截至2月3日当周，本年度大豆销售大幅锐减至2万吨，而同期下一市场年度大豆当周净销售量增至95万吨，其中94.8万吨销售给我国。可见，由于前期高速出口，导致后期本年度出口开始放缓。南美早熟大豆开始收割，我国采购逐渐转至南美市场。卖方市场转移，而美国国内压榨量不断萎缩，导致CBOT大豆价格难以维持高位。

USDA十年基线预估报告意外上调大豆种植面积

USDA本周在其10年基线预估报告中公布，基于2010年下半年不断走高的农产品价格对于农户的刺激，玉米和大豆种植面积均增加，美国8种主要作物今年种植面积将增长4%，种植面积为14年以来最大。种植面积不减反增，对于下一年度大豆市场利空。后期关注3月31日USDA公布的作物种植意向报告。

指数基金仓位调整，净多持仓有所缩减

截至2月8日当周，指数基金增持3787手大豆期货空单，并减持411手多单，从而净多单从去年年末的19.6万下滑至18.1万手。净多单占比也由去年最高时的31%下滑至18%。由于指数基金在总持仓占比中比重较大，基金净多单明显减少，对其他投资者造成影响，从而放大了大豆的抛售力量。当前净多单虽有明显下滑，但仍处于相对高位区域，后期继续关注持仓结构的变化。

国内通胀预期依旧持续

1月份CPI数据虽然低于预期，但依旧反映了农产品价格上涨较为强势。国内通胀局面还将延续，有预测机构称，CPI短期高点可能出现在2、3月份，未来占CPI 30%左右的农产品依然有上涨空间。而从近期连续走高的证券市场也可以反映出市场对于通胀加剧的担忧情绪。后期关注国家进一步的紧缩政策。

综上所述，当前南美新豆上市，我国采购转向南美市场，USDA上调种植面积，基金持仓调整等利空因素导致市场短期高位回落。但基于全球农产品市场供需格局紧张，美国极低的大豆库存消费比，豆类料下行空间有限。建议投资者等待新利多因素出现，捕捉回调企稳后买入时机。