周四期指强势整理，尽管IF1103盘中一度下挫，但最后收盘站上3260点。从盘后持仓数据看，2、3月合约持仓数据加总后，前十名会员净空单较上日减少2%，前二十名会员净空单则减少4.33%。选择加总后再进行计算主要是为了剔除资金移仓对最后净持仓的影响。

单个席位看，海通期货增持3月合约空单505手，而其在减持2月合约空单621手，可以判定该增持为移仓，国泰君安、中证期货并未有该动作。持仓数据显示国泰君安、中证期货持有的2月合约空单亦分别减持至109手和57手，而前段时间国泰君安和中证期货连续增持3月合约空单，显然其已完成移仓。考虑到前两天期价均在较高位运行，可见二者移仓操作较为成功。

从另一个角度看，两大空头在完成移仓后，并未继续增持空单，国泰君安反而减持284手空单，或许这意味着本轮反弹仍未结束。另外中粮期货、中信建投亦减持空单，分别为279手和198手。

多头阵营方面，国泰君安、浙江永安、光大期货均出现较大幅度的减持，分别为445手、330手和368手，仅华泰长城增持309手多单。多头主动减仓或说明反弹高度将比较有限。

总的来看，行情到此，多空均出现分歧，多头主动撤退让人不禁怀疑未来反弹的动力。

此外，有一个现象引起笔者的注意，3月合约前十名会员净空单8126手，属于历史高位，我们还无法得知这是否由于多头未完成移仓所致，但是如果2月合约完成交割后，3月净空单依旧维持如此高位，则未来反弹高度将非常有限。而传统主力空头中证期货和国泰君安3月合约的净持仓传递出的信息亦出现分歧，中证期货在3月合约上净空5021手，国泰君安则净空935手，一个过高，另一个则偏低。

笔者认为，1月CPI同比增幅低于5%，也低于此前市场预期值，短期内央行继续收紧货币政策的力度将减小，但是另一方面市场并无重大利多消息出台，这使得随着期指上涨多头越加谨慎，故多空阵营出现分歧也就不奇怪了。预计未来多空将围绕3300点进行争夺，前期多单谨慎持有。