白糖期价走势具有很强的季节性规律，通过观察这些特定季节中的重要价格转折，笔者认为，春节过后的2—3月份郑糖出现大级别调整行情的可能很大。

一、基本面多空转换

从郑糖上市的5个榨季来看，除了收储政策托市的2008/2009榨季，其他年份都在春节后2—3月之间显现了双顶头部，价格或出现中级调整或出现长线大顶。按照我国食糖的生产规律，3—5月份南方主产区将陆续收榨，国内糖市进入纯消费期。在这个阶段，食糖供应充足，糖厂往往库存充裕；反观消费需求，在2月份春节需求见顶后，贸易商与用糖往往采购意愿清淡，销售数据出现明显下滑，从食糖单月的销售数据就可以看出，春节前后销售数据呈现一个 “过山车”式的变化。

据悉，受当前糖价高企的刺激，春节期间蔗农并没有停止砍蔗的进度。以糖都崇左为例，各大糖厂的压榨也在满负荷进行。从蔗农反映的情况来看，霜冻对于产区的影响有限。据粗略估计，节后全国的日产能将达到9万—10万吨左右，而近4个榨季3、4两个月的平均日消费量只有3.7万吨，市场将进入短期供大于求的局面。

二、仓单触底反弹

仓单数量作为辅助工具可以帮助我们判断市场的未来趋势。一般而言，仓单增加，价格下跌；仓单减少，价格上涨。所谓物极必反，当仓单处于峰值或谷底的时候这种指导意义就会更大。仓单的多少反映了市场中现货企业的套保意愿。从上图中我们可以看出，郑糖仓单在12月份“习惯性”探底之后，由于春节市场采购、期现价差等多重因素始终持续低迷。春节前后，郑糖仓单往往步入触底的反弹期，说明现货企业在这个阶段的套保意愿或者在期货市场走货的意愿在增强，这符合食糖季节性规律及南方糖厂的一贯销售习惯，而仓单见底也往往是价格见顶的重要信号之一。

三、技术背离

首先，长线指标MACD出现了明显的顶部背离且刚刚形成死叉；此外，在去年11月底以来的上涨过程中成交量与持仓未能予以配合，成交、持仓与价格之间出现了背离。在之前的牛市行情中资金接力似的进场推高期价，总持仓基本维持在100万—140万手之间。而随着调控政策的连续出台，资金出现了加速流出，截止到春节前，郑糖的总持仓已经降至52万手，缩水超过50%。如果没有资金后续跟进，即使整体市场出现集体上行，郑糖也难有上佳表现。

四、总结

最后，在确定了基本面的季节性多空转换后，我们仍需等待技术上的顶部信号予以配合，技术上的信号可以帮助我们确定合适的入场机会，单日的大幅放量吞阳阴线是郑糖最主要的顶部技术信号，其次为双顶、头肩顶。