◆价差交易——做空衍生的操作模式三

相对于套利或者对冲交易来说，价差交易的观点更加独特，它虽然也是双边操作，虽然也是赚取价差的利润，但是与以上方法都不同的地方在于它对价差标的的选择。

套利交易的理论基础在于同一个品种的不同合约，或者相关品种大体走势一致，但是存在短期偏离，所以有投资机会。

对冲交易的理论基础在于选择买入最强的品种和抛空最弱的品种，并假设市场大部分情况下强弱度按趋势变化，即强者恒强，弱者恒弱。

价差交易的理论基础在于，随机选择期货品种，未必品种相关（比如可以做糖和燃油的价差交易），未必需要价格相近（比如可以做铜和豆油的价差交易），也未必分辨其强弱。在选择好的期货品种中，作出价差图，把价差图当成一个新的品种，根据价差图的走势进行买卖。唯一必须具备的条件是选择标的要有足够的波动性和流动性。

在市场上，套利交易的人逐渐增多，对冲的人也逐渐增多。市场上可见的套利模式比较有限，交易的群体也比较集中；对冲模式也相对固定，买强卖弱的人也大有人在。所以长此以往，市场机会会被稀释。而价差交易不一样，做的人很少，而且绝对不会集中，所以理论上，价差交易还有相当大的利润空间。

简单概括来说，价差交易就是制造出新的交易标的，以套利的形式实现单边交易的手法。如图0335，图0336：

只要稍作分析，不难发现，不相干品种的价差图也有相当清晰的价格规律。有些时候比单个品种的走势图更符合技术分析，更易操作，而且盈利空间非常大。

价差交易是期货双边操作上的一块处女地，如果仔细挖掘，会有非常多的交易机会。