白糖作为2010年最耀眼的明星品种之一，进入2011年后却显得疲弱了许多，这到底是继续上升创新高前的盘整蓄势还是掉头向下的转换期呢？我通过对内外盘白糖的各个方面分析后认为，这不是蓄势而是在酝酿整个趋势的逆转。

一、 供需的转变

从上面两个表中的数据对比大家可以发现，全球白糖的供需在2010/2011年度出现了转变，进入了一个供需平衡状态（略微过剩），而中国白糖从上一年的极度紧缺16.38%转变到紧缺5.41%，数据上的转变是相当大的，只有美国是变得更加紧缺，从对历史年度数据追踪分析来看，USDA的数据准确性较差，但数据上大的趋势性转折对于价格的走势判断却有一定帮助，因此我们主要追踪数据上大的变化。从这一角度来看，全球白糖的供需在新年度将出现改善，这对于世界糖价将形成压力。

二、季节分析

白糖是一个季节性品种，其消费旺季具有明显的季节倾向，根据对白糖历史走势与季节性相关性分析，每年春节前后一个月是中国白糖的消费旺季，而4月左右到8月左右是消费淡季，在没有出现严重紧缺的情况下，糖价在此时间段出现下跌的概率较大。

11月到次年的4月左右是新糖集中上市期，此时间段市场上白糖供应充裕，糖价的压力也是最大的，而下行的概率也最大。

中国投资者最关注天气对白糖的影响，但现在已进入2月，甘蔗已开始收获，其糖份基本不再受天气影响，且二月之后，广西、云南、广东等地再出现灾害性霜冻天气的可能性已极小，对蔗糖的影响也基本解除，因此炒作天气的可能性也不复存在，接下来将关注消费量，由于4月之后是白糖消费的淡季，因此，从炒作这一角度来说，白糖已无可炒之题材，在供需改善的大环境下，糖价下行的可能性则在增大。

三、持仓分析

从伴随2010-10月开始的暴跌，郑糖持仓一路减少，之后糖价继续上涨，但持仓量却再无明显大幅增加，说明并无大的资金进入白糖市场，一个没有资金推动的市场，想要上涨是很困难的。

NYBOT糖11非商业持仓出现明显而快速减少，显示基金正在退出这一市场，这对于糖价来说无疑有具大的压力。

四、技术分析

NYBOT糖在向上突破前期两个高点形成的压力位后却突然以一根大阴线重回盘整区之中并随后持续盘整下跌，如果价格再跌破前期盘整的底部，则极有可能形成多头陷阱，一旦在顶部形成多头陷阱，未来价格下跌的幅度则会相当大。

郑糖也在突破前期顶部的阻力位后持续下跌，这也有可能出现一个顶部多头陷阱。

五、投资建议

通过上述分析，我认为未来糖价下行的概率较大，在具体操作上，对于白糖现货企业来说，建议在此位置开始套保以规避未来糖价下行的风险。

而对于投机客户则建议继续等待，在达到以下两个条件时可以考虑入场：

1、 价格跌破60日均线。

2、 价格跌破6800也即白糖指数2011-1-7日的最低点，因为此点是一个较强的支撑位。

附：白糖是目前唯一看空的品种，其它商品均不到看空的时候（未达到看空条件），因此继续保持看多思路不变，对于中长期策略分析来说，品种的主要运行方向才是关注的重点，而不是在乎行情几日或几周内的波动。

但对于近期的回调还是应该引起重视，建议多头仓位降低到一个较低的水平。