春节假期过后，沪胶振荡走低展开调整。相比之下，日胶延续了春节期间的强劲走势，东京胶价继续走高。东南亚产区逐渐停割，橡胶现货供应紧缺是支撑日胶上行的主因。显然，沪胶同样受到了强劲的基本面的支持。但是沪胶并未走强。笔者认为，这主要是受国内持续紧缩流动性的影响。展望后市，国际国内通胀形势仍将主导沪胶走势，笔者也主要是从通胀角度分析和判断未来沪胶的行情。

经济刺激计划负面作用逐渐体现，通胀预期兑现

2月份世界各国公布的通胀数据令人担忧。中国1月份消费者物价指数为4.9%，险些突破5%而呈现严重通胀态势。英国1月消费者物价指数年率4.0%，德国1月消费者物价指数年率终值2.0%，欧洲主要国家CPI持续走高。最新公布的数据显示美国通胀率已经到达1.6%。量化宽松结束期为6月，在今后的几个月里美国的CPI很可能会超过2%。美国也将从之前的“担心通货紧缩”转为担心通胀，届时全球的通胀形势也将愈加严峻。

造成目前全球性通胀的因素有很多，但是笔者认为，最主要的还是两年前的经济刺激计划。经济刺激政策是一把双刃剑，一方面，刺激政策恢复了社会信贷通道的持续畅通，；另一方面，大规模地释放流动性又埋下了通胀隐患。而且，一旦把脚伸进刺激计划的漩涡，就很难轻易地拔出来。上世纪西方世界大萧条之后，美国推出了罗斯福新政，大量的刺激方案推动了经济复苏。然而，刺激方案退出之后经济出现了严重衰退，被称为“罗斯福衰退”。目前全球出现的通胀加剧，很大程度上是刺激计划带来的后遗症。和最先出现经济复苏一样，最先表现出严重通胀的也是中国。

美国经济政策致使通胀加剧

目前欧元区的通胀率在2%警戒线附近，亚洲新兴经济体通胀压力更大，美国继续执行量化宽松政策会加剧全球的通胀形势。美国第二轮量化宽松货币政策总计购买6000亿美元的美国长期国债，预计每月将购买750亿美元的国债，直到2011年6月底以前结束。也就是说，在未来几个月，虽然世界上已经有多个国家进入了加息周期，但是美国仍将不停地向经济体注入流动性。这对本已严重的通胀局势来说无疑是火上浇油，大宗商品受此影响继续走强的概率非常大。

中国货币政策对沪胶的抑制作用有限

中国目前对通胀问题高度关注，加息、上调存款准备金率双管齐下，整体货币政策不断从紧。但是，预计央行的货币政策对沪胶的抑制作用有限。一方面，沪胶作为一个高投机性的品种，其走势与外盘联动性较强，全球整体通胀水平对沪胶有着深刻影响。另一方面，在供给偏紧格局下，产区胶价的影响力要超过销区。由于国际橡胶主产区的产量和影响力要远大于国内产区，所以国内橡胶价格更多地是跟随国际市场的走势。上述两点决定了国内的货币政策对沪胶的作用受到限制。

总之，全球性的通胀几乎无法避免，这将力助沪胶中长期继续走强。