2月21日，PVC在化工品弱势回调的氛围中，仓量齐增、逆流而上，一举突破前期高点8585，增仓3万余手，上演了一番期待已久的补涨行情。笔者认为，基于成本支撑及通胀压力，后市PVC或将继续振荡上行。

调控措施频发，通胀压力仍待消化

上周五中国人民银行宣布，从2011年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来第二次统一上调存款准备金率，也是去年以来第八次上调存款准备金率，上一次调整时间是在1月20日。上调之后，大中型存款类金融机构存款准备金率达到19.5%的历史高位。按照1月末人民币存款余额约71万亿元测算，此次上调后，央行可一次性冻结银行体系流动性3500亿元左右。

我们预计，伴随着经济复苏的持续，通胀水平还将高位振荡，或将在2011年6月达到峰值。通胀压力的缓解仍待时日。

电煤或将调涨，成本支撑预期增强

从最新的各产业用电占比数据可以看出，工业用电占比在不断攀升，从其固有周期来计算，3月开始将进入工业用电上升周期，而预计2010年受限电停产影响比较大的行业，随着节能减排力度的减缓，今年产量都将会出现回升，电力或会出现进一步的供不应求，从而造成价格攀升。

由于澳大利亚近日持续的强降雨和洪水影响了国内的煤炭生产，从而导致了国际电厂煤价已经连续7个星期上涨，创出两年来的新高。据气象部门与相关金融机构估计，受灾的煤矿最长可能需要6个星期的时间才能完全恢复生产，因此未来半年国际煤炭价格或将不断攀升。

在此背景下，国内电煤限价的有效性值得商榷，再度上调电价的可能性很大。

PVC供需仍待恢复

需求方面，据了解，下游管材、型材企业订单并不像预期那样悲观，虽然房地产行业调控政策频发且严厉，但受刚性需求支撑，加之保障性住房的大力兴建，从最近一周调查来看，下游需求转暖。

而PVC生产企业节后检修、故障停车较多，加之基于现有货源成本（电石法7500—7800元/吨，乙烯法8000—8240元/吨）及上游原料调涨的预期影响，PVC现货价格较为坚挺，贸易商对后市大多乐观。

综上，通胀压力下，PVC成本或将进一步抬高，产能利用率仍将维持50%左右的低位，PVC价格有望持续维持补涨行情。