节后，国内商品市场冲高回落，呈现出高位振荡态势。其中，LLDPE1105合约表现抢眼，但在上攻12500一线后无功而返，跟随大势维持高位整理。综合当前国内经济政策以及自身基本面因素影响，我们认为，LLDPE后市仍将维持振荡态势，从中长期来看，仍具备走高可能。

首先，国内货币政策收缩长期方向已经明朗，房地产调控将成为常态。

无论是2月9日央行上调基准存贷款利率，还是2月18日晚上调金融机构存款准备金率，都表明央行的紧缩力度正在逐步加强，尤其是为了应对短期较高的通胀压力。春节过后，收缩型货币政策对银行间市场和货币市场负面影响逐步减弱，银行间同业拆借利率和质押式回购利率已经由年前高位回归正常。这为货币政策工具的进一步实施拓展了空间。另一方面，国内房地产调控力度再度加大。节前“新国八条”的公布以及节后的以北京为首的各地限购细则的实施均表明，房地产市场调控正在从中央走至地方，自上而下全力实施，但2011年1000万套保障性住房的供给将不会对整体经济造成影响。因此，我们认为，宏观方面的因素将使得大宗商品难以出现单边行情，但是商品市场的振荡将会进一步加剧。

其次，在货币政策收缩的背景下，LLDPE上游成本递推和下游需求拉动的基本面因素逐步向好。

上游方面，尽管春节假期期间国际农产品和有色金属大幅上涨，但原油价格却连续下降，由92美元/桶下跌至83美元/桶。原油价格整体保持区间运动。笔者认为，原油后市或将受欧美经济好转带动，价格存在补涨空间。近期公布的美国2011年1月份经济数据普遍好于预期，主要股指呈连续上涨态势。在此背景下，OPEC2011年2月报告，将原油日需求量预测值提升至2930万桶，较1月预测值高20万桶。而截至2月11日当周，美国能源情报署公布的数据显示，美国商业原油库存增加86万桶，增幅远少于市场预期的220万桶，库存涨至3.459亿桶。此外，由埃及引发的中东地区国家政治形势动荡，也有利于国际原油期货价格止跌回升。

另一方面，在LLDPE的上游生产环节中，石脑油和乙烯价格并未受到原油价格下跌拖累，反而因供不应求，价格上涨。石脑油供应整体充足，但价格坚挺，维持在880美元/吨附近。乙烯价格继续上涨至1265—1315美元/吨。未来亚洲乙烯生产装置将集中检修，有望进一步推升乙烯价格。

下游市场，受益于春节期间防通胀政策影响，反季节蔬菜种植以及相关补贴政策促使LLDPE需求旺季提前来临，LLDPE需求状况持续好转。2010年12月，塑料薄膜和农用薄膜产量均创新高，分别为87.6万吨和19.6万吨，同比增速为24.1%和50.8%。从LLDPE供需情况来看，LLDPE需求（塑料薄膜和农用薄膜产量增速）继续高于LLDPE供给（PE产量增速），LLDPE需求状况保持良好。2011年1月4.9%的CPI基本符合市场预期，但由于华北干旱对粮食产量的影响，通胀压力仍是政策关注重点。中央政府“十项措施”以及央行增加农业补贴等均有利于LLDPE传统旺季3、4月需求的进一步启动和升级。

最后，LLDPE高库存水平有待消耗，期现价差开启套利空间。LLDPE高库存水平仍是当前的主要利空因素之一，由于近期库存水平由之前的2.5万张下降至1.9万张，这或表明库存的利空因素已由主动弱化为被动，对LLDPE价格的压制作用有限。另一方面，当前LLDPE期现价差保持高位，约为1138元/吨，现货价格对期货价格跟跌不跟涨。鉴于利空政策和利多基本面的影响，市场可能会继续盘整，等待市场方向。

综上所述，在政策和基本面的双重影响下，预计LLDPE主力合约1105短期内行情将维持在11485—12845区间内振荡，投资者可采取波段操作思路。从中长期看，LLDPE价格仍具备向上突破可能。