自兔年首个交易日沪胶期价强势跳空高开后，市场一直呈现出振荡趋弱的走势，不断向下回补1700多点的高开缺口。昨日因受市场系统性风险影响，沪胶主力合约1105期价盘中甚至跌破了4万元重要关口。不过从盘面上看，40日均线及前期阶段高点39000点附近的支撑较为有力。可是把分析视点转向其基本面，我们发现，随着胶价突破4万元大关并直行而上后，轮胎生产企业却在煎熬高价胶带来的“漫漫严寒”，一直呼吁相关部门的援助。但同时，目前天胶主产国已全面步入停割期，市场天胶供应不断减少，胶价仍然存在继续上涨的可能。

停割期至，天胶供应进入“低谷”

虽然我国天胶生产在11月份便进入停割期，但由于国内天胶产量仅有60万吨，所以国内天胶的停割对胶价影响较为有限。目前已是2月下旬，全球天胶主产国都已全面进入停割期，且停割期将延续两个月之久，受此影响，全球天胶供应将进入“低谷”。

由上图我们可以看出，每年2—4月份，全球天胶第一主产国——泰国天胶产量明显处于下滑趋势中，并在4月份达到全年生产供应的低点，所以这将对目前的主力合约RU1105期价形成强有力的支撑。2月15日国际橡胶研究组织秘书长史蒂芬·埃文斯在德国科隆表示，全球天胶市场供应紧张的局面可能将维持10年左右。他预测，天然橡胶的正常供应与需求之间的缺口将在120万吨，约为总需求的10%。

除天胶生产处于低谷外，交易所库存的天胶量也为数不多。上周五，上交所公布的天胶小计库存与期货库存量分别为55700吨和40175吨，且连续一个多月减少。此外，我们观察自2004年以来以来的沪胶期货库存量走势图发现，1—5月份其库存量多呈现出减少的趋势。库存减少，胶价势必由此上行。

高价胶来临，轮胎制造商呼吁援助不断

自天胶价格步入4万元后，国内部分轮胎制造企业开始亏损经营甚至破产倒闭，中国橡胶工业协会轮胎分会也多次向国家有关部门呼吁援助，希望国家尽快取消天然橡胶进口关税和投放国储橡胶，确保轮胎企业维持正常生产经营。而目前，胶价最高曾步入43000多元，难以持续生产经营的轮胎生产企业由此增多，一些企业选择被迫延迟春节放假时间，以此减少天胶用量，降低生产成本。部分企业，尤其是中大型企业通过上调轮胎出厂价格来保证正常开工经营，如双钱、三角、杭橡、贵轮、风神等公司，自春节以来再次上调内销轮胎价格5%—8%；同时，米其林、普利司通等在华外资企业也有同样涨幅。

其实，如果单单依赖国家投放国储胶或取消进口关税，国内轮胎企业，尤其是小型企业依旧难以抵挡高价原料成本的风险。因为2009年我国只储备了10.5万吨天胶；2010年因供需紧张没有收储，反而抛储了6万吨，并全部成交。目前保守预计国家库存橡胶在20多万吨，相对于我国300多万吨的年均消费量，储备的橡胶依旧难以缓解市场供需偏紧的局面。且受保质期的限制，储备的天胶不能在交易所重新注册成标准仓单，所以即使抛储，对期货市场的影响也不大。此外，从国家角度考虑，有关部门也不会一次性大量抛出储备的天胶，所以市场不必过多担心国储胶抛售的压力。

进口关税方面，去年我国已经调低了天胶的进口关税：税率表显示，2010年中国天然橡胶进口关税下调23%，由2009年的2600元/吨降至2000元/吨；烟片胶进口关税下调近38%，由2009年的2600元/吨降至1600元/吨。即使关税全部取消，最高征收的2000元/吨关税相对于40000多元的胶价而言，对轮胎制造企业的帮助也是十分有限。所以国内轮胎企业的出路不是过多依赖国家在原料成本上的援助，而在于企业并肩作战、转变原材料采购模式、加速产业整合及升级等。

全球汽车产销持续增长将抬升天胶底价

受美国市场复苏和新兴发展中国家需求增加的带动，去年全球汽车产量达到7701.5万辆，同比增加23.4%。而从各国近期不断公布的汽车销售数据看，2011年1月，全球汽车市场依旧保持良好的增长势头。1月份美国市场汽车销量增长至82万辆，同比增长17%；德国汽车协会VDA近期公布数据显示，1月德国市场的汽车销量同比增长了17%，达到了21.1万辆。此外，加拿大、俄罗斯、印度等汽车需求大国纷纷取得不错的销售业绩。我国方面，近期中汽协最新发布的数据显示，1月我国汽车产销分别完成179.79万辆和189.43万辆，同比分别增长11.33%和13.81%；环比生产下降3.58%，销售增长13.67%。当然受春节放假影响，2月份我国汽车产销量或将出现较大幅度的下滑，且今年全年汽车产销增幅也较去年回落。总体而言，受全球经济增长的带动，市场各方对今年我国及全球车市依旧持偏乐观的态度。在下游需求稳定增长的带动下，全球胶价底部将受此抬升。

综上，虽然在轮胎企业缩减生产及呼吁国家抛储或取消天胶进口关税的拖累下，沪胶期价振荡回调。但受天胶生产的季节性带动及全球乐观的汽车产销数据的刺激，一季度天胶价格仍存在上涨的动能。而未来主产国产出的不确定性及中东局势的扑朔迷离，又将导致胶市博弈加大。但不论博弈如何剧烈，趋势做多仍是主产国停割期间胶市操作的主基调。