受中东地缘政治影响，原油大幅上涨，市场通胀预期进一步加强，担忧各国采取货币收紧政策，大宗商品价格大幅回落。沪铜主力1105合约自2月15日高点至23日收盘，累计下跌5250元/吨，跌幅达6.8%，期价回落到了1月份的整理平台。结合宏观经济面和铜市基本面分析，在当前铜市基本面存在供应缺口的背景下，经过大幅回调后，铜价将在70000—71000元/吨附近展开反弹。

通胀进入下半期，压力逐步减少

当前宏观经济面，市场最关注是CPI。考察1990年以来所经历的4次通胀（即第一轮，1991年4月到1999年5月；第二轮，1999年5月到2002年7月；第三轮，2002年7月到2006年3月；第四轮，2006年3月到2009年7月），上行周期和下行周期平均运行时间为26个月，第一轮通胀运行时间比较长，与后3轮通胀差异性很大，主要原因是经济过热的程度有所不同，同时资本市场发展不够强，不能有效地吸纳过多的流动性。1999年以后，房地产市场和证券市场不断发展，因此，后3轮更具有参考意义。从时间上看，CPI上行平均历时24个月，下行阶段平均17个月。自2009年7月以来的通胀上行周期已运行19个月，按正常运行周期来算，CPI上行周期还有5个月。去年11月份CPI最高为5.1%，12月份稍有回落，今年1月份由于春节影响略有上升。综合来看，CPI上升周期已经步入下半期，意味着政策对商品的调控会逐步弱化，品种走势将更多的回归到基本面。

国内需求仍然强劲，全球供应总体存在缺口

中国海关公布的数据显示，今年1月中国未锻造的铜和铜材进口数量为364240吨，累计同比增长24.7%，废铜1月进口36万吨，累计同比增长8.1%。进口数据显示中国需求仍然强劲。从全球来看，铜总体存在供应缺口。世界金属统计局公布的数据显示，去年全球铜供应过剩2万吨，较去年41万吨的剩余大幅缩减。金属咨询公司VM Group称，全球铜供应在今年将出现大约45万吨的缺口，这将成为推动今年铜价上涨的关键因素。

地缘政治动荡成市场最大不确定性因素

中东地区暴动已经扩散，埃及、利比亚、科特迪瓦等北非诸国都陷入巨大政治动荡，埃及政府批准伊朗驻开罗外交代表处的通航申请，伊朗军舰取道苏伊士运河进入地中海，这是1979年伊朗政变以来该国军舰首次进入苏伊士运河，引发国际各界尤其是以色列高度关注。而自2月16日以来，利比亚班加西等地出现持续抗议活动，要求政府下台，抗议活动已波及首都的黎波里，造成近百人死亡。利比亚最高领导人卡扎菲之子赛义夫此前警告称利比亚有发生内战的危险。更有报道称，该国使用坦克、直升机和战斗机镇压抗议者。由于利比亚是非洲第三大石油出产国，该国政局动荡对国际原油供应构成一定威胁，一些国际石油和天然气公司也开始撤离外籍员工并暂停在利比亚的业务。此外，市场还担忧，在突尼斯及埃及政治乱局过后，此种情况会否继续快速蔓延至该地区的其他国家，对世界主要原油出产国构成威胁，从而对本已问题重重的全球经济造成负面影响。

综合而言，国内通胀压力将逐步减少，铜价的走势更多的体现其供需方面的状况，沪铜在经历过近期大幅回落后重新进入前期平台，在供应总体存在缺口的背景下，若中东局势不进一步恶化，沪铜有望在70000—71000元/吨附近展开反弹，反之，将下探65000元/吨一线。