上周五，美棉主力5月合约创出211.76美分历史新高后，遭遇多头获利平仓盘打压，从涨停板跌至跌停板，本周二恢复交易后继续跌停。美棉突然“变脸”，使一直保持联动的郑棉也展开了大幅回调，自上周五开始，郑棉三个交易日重挫约10%。

国际方面，近期由于中东及北非地区局势动荡，且事态有可能继续恶化，市场对全球经济增长前景及商品消费需求忧虑加剧。在此背景下，棉花市场的多头争相了结头寸，致使美棉连续出现两个跌停板，持仓量大幅减少。国内方面，近期央行先后上调存贷款利率25个基点和存款准备金率0.5个百分点，进一步收紧货币政策。另外，全国24个省份将2011年CPI调控目标定为4%。在此政策背景下，棉花等大宗商品也承受了一定的压力。

虽然美棉两度跌停，郑棉重挫约10%，但国内外棉花现货市场价格维持坚挺，下调幅度有限。国际市场，2月22日Cotlook A指数报于226.5美分/磅，1%关税下到港价格为37747元/吨，滑准税下到港价格为38020元/吨。国内市场，CC Index指数维持稳步攀升的态势，2月22日CC Index 328指数报于30371元/吨。而现货市场实际成交方面，新疆、甘肃等地产的质量好的三级棉价格维持在32000元/吨左右，需求良好，四级棉价格30500元/吨左右。进口棉价格相对国内棉花仍处于高升水状态，目前国内企业以消耗地产棉为主，现货价格维持坚挺或缓慢上涨的可能性较大。

目前逐渐步入春季这一传统消费旺季，纺织服装企业陆续开工，恢复生产。纱线、坯布价格都出现了不同程度的上涨，其中32支纯棉纱从年前36400元/吨涨至目前的39200元/吨，涨幅达到2800元/吨。由于棉纱价格上涨，棉花成本向下游传导的压力减弱。但是由于年后货币政策紧缩，招工难的问题凸显，纺织服装企业的经营压力依然较大。

此外，棉花与其替代品的价差处于历史高位，纺织原料之间的替代作用可能对棉花需求产生不利的影响。
　　综上所述，棉花市场目前多空因素并存，在现货面保持坚挺的情况下，期现价格面临倒挂，郑棉继续大幅下跌的可能性较小，维持高位振荡的概率较大。技术面上，郑棉主力1109合约三个交易日的累计跌幅约10%，周二在跌至30日均线31270元/吨一线时出现反弹，显示下方支撑较强。短期内超跌反弹的行情可以期待，操作上建议空头在32000元/吨下方逐步获利离场，多头可依托30日均线少量介入反弹行情。