本周二，金融市场风云突变，A股及商品期市均遭遇强力空袭，系统性下跌风险再现。当天上证指数虽跌破10日均线，但仍处于年线上方，整体反弹格局并未破坏。

此次的系统性风险主要来自于国际政治层面出现的不确定性：中东、北非反政府示威活动跌宕起伏，此前突尼斯和埃及领导人被推翻，间接助长了地区动荡局势的蔓延。近期利比亚局势的急剧恶化对金融市场产生严重冲击，由于利比亚是全球重要的产油国，其国内局势的失控使市场担忧整个北非和中东地区其他产油国的政治局势。回顾上世纪70年代的大通胀时期，二次中东战争导致原油价格暴涨，从而出现了全球恶性通胀与经济危机并行的局面。在当前全球经济复苏缓慢，通胀压力日增的背景下，拥有57%世界石油储备总量和30%全球石油总产量的中东政局失控，无疑为全球经济前景蒙上阴影。

从近期商品市场表现看，除油价一枝独秀外，其他品种都出现暴跌。与此同时，全球股市也剧烈动荡，本周二道琼斯指数出现去年12月以来最大跌幅。金融市场系统性风险反映出对经济前景的担忧情绪。而由于政治动荡通常难以快速缓解，这就意味着短期内股市还将承受一定的冲击。

商品市场的系统性回调抑制了资源类板块的上涨，而资源类板块恰恰是前期拉升股指的主力，该板块的回落短期拖累了股指。不过，商品价格回落也将减缓国内通胀压力，因食品占CPI权重高于油价，金属价格下跌也有助于降低工业品价格，因此商品价格调整中期还是利好股市。从市场板块轮动看，周三医药、造纸等中小盘题材股表现较好，经过前期的充分调整之后，中小盘短期有望替代资源类板块支撑股指，但考虑到其所占权重较小，对股指支撑力度有限。未来股指能否重拾升势，还要看金融、地产等一线蓝筹的表现。目前，金融、地产板块估值水平相对偏低，通胀压力减缓也有助于缓和国内政策调控对两个板块的压制，从而为板块的走高打开空间。

由于需要消化中东局势不确定性的负面影响，近期上证指数仍将振荡偏弱，但短期下调空间有限，若能在2770点一线受到支撑企稳就意味着后市仍有上涨机会。期指方面，主力3月合约价格受到60日均线反压，短期下方支撑位在3100点附近，这也是本轮反弹的50%回撤位。操作上，多单谨慎持有。