受现货需求清淡、库存高企以及周边市场普遍下跌影响，期钢近期连续下跌，截至周四，RB1110合约已距5230的纪录高位回调近7%。尽管短线沪钢存在企稳甚至反弹可能，但中期需求难言乐观，钢价后期继续回落概率较大，下方暂看向4700—4800元/吨支撑。

粗钢产量持续低位回升

中钢协数据显示，1月粗钢日均产量170.3万吨，环比增加4.09万吨，且为去年7月份以来日均产量最高。考虑到“十一五”节能减排收官后政策压力减轻，且在当前钢厂生产有利可图、市场对旺季需求抱有良好预期等因素作用下，后期产量稳中有升为大概率事件，这将限制钢价后期上行空间。

短期需求不确定，中期难言乐观

对于当前钢市而言，在钢价无量拉涨至历史高位后，受期价连续回调、原料松动以及资金成本上升等因素影响，市场看涨心态有所松动，供需双方之间的博弈更为微妙。当然，随着传统消费旺季的来临，建材需求将获得一定恢复性增长，但能否达到预期尚不确定。

作为用钢大户，房地产行业的景气程度对螺纹钢中期需求影响较大。政府当前调控房价的主要思路：一是抑制投机需求，二是增加保障房供应。对于前者，间接反映建材需求的指标——新开工面积去年12月同比下降1.1%，为连续两个月负增长，同时，从近期的“新国八条”、“京十五条”以及各地的限购令来看，此轮房地产调控更为严厉，可操作性更强，商品房开发热情将在中短期受到抑制。对于后者，今年拟建的1000万套保障房备受关注，不过，在“调结构、管理通胀预期”主基调下，今年经济增长放缓和流动性收紧已成为市场共识，资金来源将成为保障房能否及时启动的决定因素。另外，考虑到民工荒和劳动成本提高等因素，笔者总体对保障房及由此拉动的建材需求持谨慎态度。

螺纹钢库存逼近纪录高位

截至2月18日，全国主要城市螺纹钢库存737.271万吨，为连续第九周增加，且较去年3月初的纪录高位仅相差2.3万吨，这对当前市场构成巨大压力。考虑到粗钢产量持续回升，需求未有起色，不排除后期库存继续增加的可能。不过，我们暂时也不宜过度悲观。从历史规律来看，螺纹钢库存春节前后增加、3月上中旬开始下降为大概率事件。因此，库存后期演化方向至关重要。如果短期成交清淡，库存继续大幅增加，钢价有望继续下行；否则，短期需求将拉动钢价小幅反弹。

成本推动难以奏效

铁矿石和焦炭占到螺纹钢生产成本的70%左右，金融危机以来，原料推动、成本支撑成为钢市有力支撑因素。但笔者注意到：第一，按现货原料计算，当前钢厂生产仍有利可图，这削弱了原料的支撑作用；第二，进口矿港口库存现处于纪录高位附近，考虑到矿商存在暴利，国内黑色金属矿采选业连续数月保持20%左右高增速，且国际三大矿商也有矿产投资计划，后期矿石供应偏紧局面有望改善；第三，从矿石价格来看，进口矿现货价已逼近2008年纪录高位，高位矿价令矿市出现有价无市局面。考虑到期钢技术形态转差，基本面存在需求和库存压力，后期原料价格也存在一定变数，因此成本推动支撑因素难言乐观。