近期国际金价受中东紧张局势和美日债务忧虑推动走势强劲，完全没理会新兴市场国家持续加息对全球经济带来的负面影响，在美国坚持量化宽松政策下，金价有望继续走高，但新兴市场国家的持续加息也令黄金回调压力增大。

地缘政治危机蔓延，提振黄金避险需求

继突尼斯和埃及总统相继下台后，北非重要产油国利比亚也陷入新一轮的暴力冲突中，其东部重要城市班加西甚至被反政府武装占领，市场担忧动荡会波及中东重要产油区域，原油价格飙升至2008年10月以来新高，而金价则再次站在1400美元/盎司上方。

目前北非地区埃及、利比亚、苏丹等阿拉伯国家局势异常紧张，因民众对高失业、高物价和官员腐败行为等严重不满，埃及仅18天的反政府示威活动就引发执政30年的独裁总统穆巴拉克下台，而示威效应正以惊人的速度向北非和中东地区蔓延，目前伊朗、伊拉克等产油大国也纷纷出现反政府示威活动。

利比亚是石油输出国组织（OPEC）中的第七大产油国，也是非洲已探明石油储量最多的国家，其暴力冲突导致该国原油产量大幅下滑。市场担忧若骚乱蔓延至伊朗、伊拉克、沙特等产油大国，那么供给恐慌可能引发油价大幅飙升。中东和北非占据全球原油36%的产量和61%的储量，此次危机如果继续扩大和激化，可能会产生类似1979年伊朗伊斯兰革命的影响，那时伊朗推翻亲美的巴列维家族对伊朗长达50多年的专制统治，金价受地缘政治危机推动从每盎司250美元飙升至850美元的高位。

不过在骚乱蔓延至中东主要产油国之前，金价和油价大幅上涨的可能性较小，投资者应密切关注中东最新的冲突情况。伊朗和沙特两国的原油产能加起来达到1500万桶/日（利比亚仅为157万桶），而沙特阿拉伯在短期内可以动用日产逾300万吨原油的闲置产能。

美欧日债务危机凸显黄金保值功能

2010年欧债危机推动金价上涨至1400美元，而美国和日本在实施量化宽松货币政策后也存在潜在的债务危机，美国和日本政府的信用评级都面临被调降的风险，对美日债务危机的忧虑将导致全球汇率体系面临较大风险，而黄金作为世界储备货币之一则会受到投资者的青睐。

美国政府已经28个月录得财政赤字，减税政策的延续将削减财政收入并扩大债务规模，美联储未来势必要加大购买国债力度以维持预算平衡，这为美元贬值埋下隐患，而美元危机则会凸显黄金的保值魅力。截至2011年1月20日，美国国债总额已突破14万亿美元，美国不少州政府已经处于破产边缘，而国会两党还在就上调国债上限（14.3万亿美元）的议题争论不休。鉴于美国目前通胀水平仍属温和，预计美联储在年底前难加息，这对金价走势将提供上行动力。

日本也深陷债务危机，截至2010年年底日本政府的债务余额已经达到919万亿日元，创下了历史最高记录，每一位国民的平均负担达到722万日元。评级公司穆迪2月22日将日本Aa2的政府评级展望由“稳定”调整为“负面”，因日本经济担忧升级以及政府减赤目标难以完成，国际货币基金组织的数据显示，2010年度日本公共债务是国内生产总值(GDP)的两倍多。

新兴国家未雨绸缪，继续增加黄金储备

投资需求是金价上涨的重要驱动力。在全球地缘政治危机和发达国家持续量化宽松措施的情况下，新兴经济国家为应对通胀和汇率风险而增加黄金储备，这成为推动金价走高的重要因素。

全球金融危机爆发后，各国央行开始大量发行纸币并减少售金数量，数据显示全球央行首次在2009年二季度开始成为黄金的净买家，其中新兴经济国家大量增加黄金储备成为重要因素。俄罗斯2010年黄金储备比上年增长23.9%，而达到790吨，黄金储量一跃升至世界第八，俄罗斯央行更公开宣布将每年从国内银行购入100吨黄金。中国的黄金消费也迅速增加，据专家透露2010年中国在金饰、工业用金以及投资型黄金上的消费已超过了510吨，而2009年仅为300吨左右。新兴市场的黄金储备水平仍然远低于发达国家，中国仅为1.8%，印度为8.5%，俄罗斯为7.2%，未来仍有较大的增持潜力。

各国加息抑制通胀，金价上行非一帆风顺

金价上行趋势中也伴随着回调风险。美国等发达国家实施量化宽松货币政策后，大量热钱加速流入新兴经济国家，导致全球通胀压力加大，这会提升黄金的对冲通胀需求，但同时新兴市场国家纷纷采取加息手段后，利率的走高会削弱黄金的投资需求，因黄金的货币属性使其对利率敏感性较高。1月初，在巴西、印度和中国纷纷加息后，金价曾一度跌至1310美元的低位。

基金在近期不断减持黄金也增大黄金回调压力，而以往支撑金价牛市行情的正是机构投资者的大量买入。今年以来美国CFTC基金净多持仓量持续出现大幅下滑，全球最大的黄金ETF基金SPDR的黄金持有量也较去年高位减少了100多吨（目前1218吨），显示当前机构投资者有可能在1300美元上方开始获利了结。

总之，地缘政治危机、发达国家债务危机和新兴市场国家增持黄金有望推动金价在2011年继续走高，投资者应维持多头操作思路，但也要注意各国央行持续加息后所带来的金价回调风险。