本文采用wind资讯提供的沪深300指数资金流向日数据作为分析样本。根据每笔委托单的成交金额，将100万以上划分为超级资金（特大单）。大单资金反映了投资者对市场判断存在较大的把握，背后往往存在着较多的信息优势。因此笔者主要针对特大单资金流向作深入探讨。

特大单资金流向并非领先于市场

经因果关系检验，特大单相对于市场走势并没有明显的领先关系，但是两者相关系数没有到1，说明仍存在背离的时候。笔者就试图从另一个角度——反转作用方面来对特大单资金流向进行统计分析。

资金先行背离处暗藏玄机

笔者统计了2010年年初至2011年2月18日的走势情况，共出现了47次背离，这些背离有两种情况，一类是相对于原来的走势，资金流向首先出现反转，比如之前市场走势一直下跌，资金也一直是流出，突然资金转为流入，而市场仍是下跌，笔者将这种资金先行反转的情况定义为信号A。另一类则是相对于原来的趋势，指数首先出现反转，而资金流向仍然不变，在此笔者将这种指数走势首先出现反转的情况定义为信号B。限于篇幅，本文在此先给出基于信号A的交易策略，后续文章再对信号B做策略构建。

附表给出了信号A的出现（T日）情况以及信号出现后1天（T+1日）的走势情况，表中将信号提示成功的情况以灰色标出，失败的情况以浅灰色标出（成功是指第二天走势与前天资金提前逆转的方向相同，失败则是相反），共出现9次A类背离（即信号A出现）。

可以看到，在9次A类背离中，有8次成功给出信号，只有1次失败，成功次数高达89%，且这一次失败前给出的背离信号中，走势波幅微小，勉强将其列入背离范围内，如果不列入，则成功率在高达100%。同时笔者发现，一旦给出信号A之后，第二天的收益率普遍偏高，最高有2.68%，最低也有0.3%，而亏损只有0.23%。

下面设置一种基于信号A的T+1日交易策略：一旦T日临近收盘时信号A出现，则在T日3:00时建立与信号A中资金提前变动的方向相同的期指头寸，T+1日3:00时平仓。

在2010年年初至今，不计算复利影响，每次本金规模一致，1倍杠杆时收益率高达10.78%。当然，在信号A成功次数高达89%的情况下，投资者可以加大杠杆，相应收益率也随杠杆倍数放大，而且由于我们仅在一天内操作，保证金预留在25%安全边际已非常高，操作杠杆可达4倍，期指操作手续费比较低，在此忽略不计，全年9次操作收益可达43%。