股指期货“开闸”以来，一直“雷声大雨点小”，尽管此前已经有不少机构推出了以股指期货为投资目的的产品，不过却没有诞生真正意义上的对冲基金。2月24日了解到，由上海申毅投资有限咨询公司及山东信托联合发行的国内首只准“对冲基金”，将有望打破这一僵局。

基金与信托“联姻”

据记者了解，上海申毅投资有限咨询公司及山东信托将联合发行国内首只准“对冲基金”。据悉，该只产品将主要在投资股指期货及沪深300之间进行套利，净仓位为0，市场策略为中性。

“该只产品将集中套利，募集规模并没有确定的限额。普通合伙人的认购门槛为1000万元一份，有限合伙人的门槛则可能是100万元一份。”上海申毅投资咨询公司总裁申毅昨日在接受《国际金融报》记者专访时表示，目前该产品已完成投资者认购，即将成立。

申毅介绍，该产品将采取量化手段进行投资，所使用的软件则为其自主开发投资软件。据悉，申毅此前曾担任高盛集团股票和期指自营团队主管；也是高盛集团欧洲ETF部门创建人，是世界最大基金巴克莱I－share首位全球主营做市商，同时是世界顶级对冲基金千禧量化投资基金经理。该基金2006年7月曾经全球排名第一；此后又创建Digilog4thPower基金，交易经验遍及全球所有大型成熟市场；2004年起为中国企业提供金融投资咨询指导。

不过，这其中最抢眼的则是――该只准“对冲基金”将通过有限合伙人的方式和信托公司共同对外发行。这种尝试不但有望缓解目前私募证券账户的紧张，同样也为今后同类产品的发行提供了新的模式。信托公司与商业银行均将在该产品中承担业务角色，以确保资金和有限合伙人正常运行，不过风险将由投资者自己承担，因此适合那些风险承受度较高的投资者。

私募基金的“另一扇窗”

一直以来，组织形式为有限责任公司的私募企业大多通过信托平台发行阳光私募产品，而信托账户无法申请开设股指期货交易账户。因此，此类私募管理公司需要另外成立一家有限合伙企业，并征得信托公司同意，将信托私募基金产品作为有限合伙人，而私募管理公司作为普通合伙人，从而以有限合伙企业的法人名义去申请开设股指期货交易账户。在北京、上海、深圳等地，都已经出现采取这种操作方式进军股指期货的私募公司。

据介绍，这种做法一般为，新成立一个信托私募产品，作为有限合伙人，开展的业务是进行期现等套利交易。这种曲线方式，解决了信托账户不能参与股指期货交易的问题。自2009年7月信托公司暂停开立证券账户之后，私募发行阳光信托的通道就不再通畅之后，这一渠道被认为给私募基金开了“另一扇窗”。不过同样存在很多问题，比如操作手续比较繁杂、税费问题难以解决等。

山东信托相关人士也表示，正如信托制度可以与公司制度、债等其他法律制度相结合一样，有限合伙制度与信托制度的结合也是一个很有意义的课题，此次推出这个产品，就是要在这方面进行一种有益的尝试和探索，在今后的发展中值得期待。