时隔28个月之后，国际油价于2月24日盘中再次站上100美元！然而，对于此次油价上涨，笔者认为并不会对基本面疲软的PVC构成利好，相反，油价过快上涨预示着系统性风险的来临。

系统性风险若隐若现

自国际原油价格站上100美元之后，整个商品市场几乎以连续的暴跌来回应。究其原因，笔者认为原油短期过快上涨所带来的负面效应巨大，投资者对系统性风险来临的预期大大增强。

首先，近期原油的大涨并非来自下游实际需求的改善，而是受利比亚、埃及等北非国家政局动乱的影响。利比亚作为欧佩克成员国，原来的每天产油量为160万桶，而动乱已经使得目前每天至少有40万桶的原油供应出现中断。利比亚的政局危机有愈演愈烈之势，在未来也不排除向中东其他国家扩散的可能，这就使得投资者对市场风险的厌恶情绪急剧升温。

其次，原油作为大宗商品当中的一个重要组成部分，其价格必须考虑经济的承载能力。目前美国经济仍处于复苏期，原油的过快上涨对发达国家乃至全球的经济复苏将会产生极为不利的影响，增加全球经济的脆弱性，也给全球经济留下了再度陷入危机的隐患。

最后，原油上破100美元后所引发的输入性通胀对目前国内的通胀形势而言无异于火上浇油。原油价格暴涨很可能会带动粮食、大宗商品、煤炭等价格快速回升，这将极大地加剧国内的通胀压力。2011年以来，央行已经通过1次加息与2次调高存款准备金率的手段来抑制通胀，然而效果却不甚明显。如果在原油的带动下通胀继续升温的话，不排除后期政府会采取超预期的紧缩政策来管理通胀。不容忽视的是，密集出台的调控政策所产生的累积效应将会使市场的流动性出现拐点，从而对商品市场的未来走势产生巨大压力。

基本面未来仍难给力

目前PVC基本面仍然较为疲弱。电石方面，虽然目前价格较去年高点每吨已经下跌了千元有余，但我们认为，电石价格在未来仍有进一步下跌的可能。

这是因为很大一部分去年第四季度被迫停产的电石生产商在此期间对设备进行了检修或者扩大了产能，因而当年后限产政策取消后，电石生产企业将比以往保持更高的开工率，电石供应也将较以往大幅增加。目前西北地区电石市场报价在3200元/吨，这一价位已较前期的报价有所下调，但从买卖双方的成交来看，电石价格未来还有下调空间。

从现货方面来看，PVC仍处于传统消费淡季，现货市场交投较为低迷。目前下游制品企业看空心理严重，各大生产厂家提价的动能也明显不足。现货市场主流电石法PVC报价在7900—8000元/吨区域振荡徘徊。由于对未来PVC价格走势缺乏信心，以永安为首的套保资金近期在期货市场上增仓明显，这使得后期PVC期价上行面临较大压力。

“兄弟”品种或拖累PVC走势

化工板块前期表现强势的橡胶、PTA近期都出现了大幅回调，头部迹象日益明显。与原油价格相关度高达90%以上的塑料，在原油大涨的背景下，近期走势竟然也出现了大幅下跌，这使得我们不得不去考虑整个商品市场是否已经步入中期调整。果真如此的话，则PVC在基本面较为疲弱的背景下，后期跟随其他商品下跌的概率将大大增加。

综上所述，虽然目前PVC主力1105合约技术上突破特征较为明显，但考虑到中东政局的不稳、原油过快上涨带来的负面效应、商品市场中期调整趋势的确立以及PVC短期难以改变的疲弱基本面，笔者认为，后期PVC难以走出趋势性的上涨行情。在具体操作上，建议投资者保持日内交易的策略，密切关注8500元一线的支撑情况；对于生产型企业，可在1105合约的8800—9000元/吨区间积极进行卖出保值，以锁定利润，规避未来系统性风险的发生。