春节过后，沪胶一改之前的强悍作风，一路振荡走低，主力1105合约从最高的43500元/吨下跌至上周五的38000元/吨附近，跌幅超过12%。本周一，沪胶在其他商品的带动下终于企稳反弹，多头信心有所恢复。但目前来看，沪胶市场支撑因素正逐步走弱，在没有新利好刺激的情况下，短期的反弹高度或将有限。

地缘政治紧张致避险情绪升温

尽管近期欧美经济利好数据频出，复苏有进一步增强的迹象，但目前全球关注的焦点仍然是中东及北非动荡的局势。自埃及穆巴拉克宣布辞职之后，突尼斯总理步其后尘，利比亚恶化的局势，更是使得国际油价为之疯狂，并由此引发了市场避险情绪的急剧升温。资金开始涌入原油及黄金市场避险，而其他大宗商品遭遇了大量抛售，并导致了这一轮商品的大幅调整。短期看，地缘政治紧张的局面难以改变，这正如一把悬在空中的利剑，对商品价格上行形成了压制。

宏观调控力度不减，流动性管理增强

通过前期一系列的调控措施，国内通胀预期得到了有效控制。1月份CPI为4.9%，低于市场预期，并且2月份有望继续回落，调控取得了初步的成效。但国家调控的力度不减，依然将稳定价格总水平作为目前宏观调控的首要任务，并将继续加大对投机资金的监管力度。

但是，目前国内流动性依然较为充裕。央行在3月份或将继续进行加息与上调存款准备金率，紧缩政策的加码将对沪胶价格形成冲击。

未来供给有望改善，国内终端需求锐减

虽然目前天胶主产国处于越冬季节，割胶基本停滞，但未来供给有望改善。天然橡胶生产国协会近日表示2011年天胶产量将增加5%至970万吨。而泰国橡胶协会也表示，泰国2011年橡胶产出将增加10%至330万吨，高于2010年的300万吨。并且由于4月份后将进入新的割胶季节，之前农户囤积的天胶库存开始陆续释放，从而缓解了割胶停滞所带来的供给短缺现象。

与此同时，由于天胶高企的价格损害了终端用户尤其是国内轮胎企业的利益，这直接导致了需求的大幅缩减，进口量因此急剧下降。据中国海关总署数据，2011年1月中国进口天然橡胶(包括胶乳)15万吨，同比降14%，环比降16.67%。此外，为降低生产成本，轮胎企业对合成橡胶的使用开始增加，也一定程度降低了终端需求。
　　现货价格快速回落

受商品市场整体走软以及需求低迷影响，国内外天胶现货价格高位回落。目前，亚洲RSS3现货价下跌至6000美元/ 吨附近，基本回吐了春节之后的涨幅。青岛保税区RSS3现货价上周五报收5720美元/吨，较前一周下跌155美元/吨。另外，浙江、上海、山东三地云南国营全乳胶报价跌至40000/吨附近。现货价格的快速回落使得其对沪胶的支撑力度大大减弱。

综上所述，地缘政治紧张导致避险情绪升温，而国内宏观调控的力度并未减弱，加上天胶需求低迷，均对沪胶的上行形成压制。但由于目前天胶主产国处于停割季节，短期供给有限，供需关系整体偏紧，加上技术上超跌严重，因此沪胶短期有反弹需求，但高度恐有限，建议投资者谨慎追高。