本文以历史统计数据来寻找国内股市在全国“两会”期间和之后的运行规律。为了取得较长时间段的数据，笔者选择把上证指数作为分析对象。分析的时间段为1991年至2010年，共20年。数据样本为每年全国“两会”前20个交易日（1个月）、“两会”期间以及“两会”后20个交易日上证指数的收盘价数据。得出的结论是，“两会”期间股市下跌的概率较大，而“两会”结束后上涨的概率较大。

“两会”期间股市下跌概率较大

通过统计我们发现，“两会”期间股市下跌的概率较大。从涨跌的次数上看，“两会”期间上证指数上涨和下跌的次数都为10次；但从涨跌幅上看，上证指数跌幅较大，涨幅较小，20年“两会”期间平均跌幅为1.68%，日均跌幅为0.16%。我们通过单样本T检验来验证“两会”期间股指下跌具有显著性。具体方法是把“两会”期间上证指数的日均收益率减去统计期间日均收益率（下称日均收益率）的差作为一个新变量，然后通过单样本T检验分析其是否与零存在显著性差异。统计结果显示，t值为-2.304，落在95%置信区间外，说明存在显著性差异。

全国“两会”期间上证指数涨跌情况

我们认为，浓厚的观望情绪会导致股市在“两会”期间表现平平。“两会”前，市场将会对会议焦点问题形成一定的预期，从而导致相关板块的活跃，进而带动指数上涨。而“两会”期间，一方面市场已对相关信息提前反应，另一方面由于在很多问题上存在较大的不确定性，导致市场观望情绪浓厚，一部分资金会从前期炒作的板块中逃离出来。

“两会”后股市上涨概率较大

通过统计发现，“两会”结束后一周（以下简称“两会”后）股市上涨的概率较大。从涨跌的次数上看，“两会”后上证指数上涨的次数为16次，下跌4次，上涨概率为80%；从涨跌幅上看，上证指数涨幅较大，跌幅较小，20年“两会”后平均涨幅为1.83%，日均涨幅为0.37%。我们通过单样本t来验证“两会”后股市上涨具有显著性，统计结果发现，t值为1.396，落在95%置信区间外，说明存在显著性差异。

对于“两会”后股市上涨的解释是，“两会”后将会出现一些新的热点板块，这是会议召开前市场所不能预期的。一些“两会”期间陆续发布的信息会引起场外增量资金进入相关板块，进而带动股指上涨。另外，更为重要的是，“两会”后相关的经济政策和经济发展目标将会进一步明确，有利于经济更加平稳较快地发展，从而使得基本面进一步转好。

基本面向好，今年“两会”期间股指或平稳运行

日前发布的2月PMI环比回落0.7个百分点至52.2%，高于市场预期的52.1%，自去年12月以来连续第三个月回落，但指数水平连续第二十四个月处于50%临界点以上，显示经济基本面依然向好。导致2月份PMI走低的主要因素是春节假期，估计3月份PMI将企稳回升。尽管历史上“两会”期间股指下跌概率较大，但在目前基本面向好、资金面充裕以及股指处于较低位置的环境下，预计今年“两会”期间股指不会出现较大幅度波动，平稳运行依然是主基调。