摘 要

受众多基本面因素的制约，预计3月沪铜1105合约大部分时间将在70000-77000元区间曲折运行，趋势仍然向上，不排除在市场情绪再次高涨时突破77000元。从实战角度来说，投资者依托1小时均线或日线低位介入，跌破则止盈止损，是在这种复杂的震荡向上趋势中盈利的较好方法。

沪铜2月份走势为先涨后跌走势，而调整幅度之大和时间之长，出乎市场意料之外。从2月初最高点76590元起算，到本次调整最低点71020元，调整幅度达7.27%，时间为8天，规模与11月11日的下跌相当，当时沪铜下跌9天，调整幅度为13%。从月线图来看，本月较上月0.64%，收74320元，价格重心仍较1月份高。

2月份沪铜回调，外在因素是利比亚内乱，引起原油价格大涨及市场对经济复苏的担忧。但其根本原因是，沪铜价格高企，使下游消费受到一定的抑制，库存大增，市场多头继续推高铜价的信心不足，因此当外在利空因素出现时，铜价大幅调整。对于投资者来说，并不知道铜价会被推高到什么时候才下跌，但2月份如果以跌破5日均线为信号及时止盈止损的话，则可避免此次的铜价回调。

基本面简析：
 
　　两会期间政策预计更利多

3月3日至3月5日，两会召开，期间将通过多项国家未来战略方向的政策及年内的宏观调控、经济结构调整等政策。今年是我国“十二五”规划的第一年，围绕“十二五”规划的各项有利于新兴产业的政策信号将密集释放；另外，从国家的角度来看，两会期间资本市场保持平稳运行，是最理想的情况。因此，预计加息等紧缩货币政策在两会期间出台的可能性较小，两会结束后，央行可能会实施新一轮紧缩政策以应对2月预计仍高达5%左右的CPI。

利比亚局势及原油大涨仍是铜价调整的理由

利比亚国家出现内乱是本次铜价调整的直接原因。实际上，在利比亚国家内乱之前，北非地区突尼斯和埃及已经出现政权更换，而利比亚国家出现动乱，让市场开始紧张的原因是，利比亚是重要的原油生产国，且动乱在北非已经初步形成了一种连锁反应，如果进一步蔓延至同样是重要原油产国的伊朗和阿尔及利亚，则原油供应会更为紧张，油价的继续上涨将抑制经济的进一步复苏。现在，联合国安理会已经开始对利比亚进行制裁，因此我们要密切关注北非一带政局形势的变化。如果这种政策动乱的连锁反应进一步扩大，时间继续延长，则对铜价的影响将不只是短期调整，有可能是时间较长的中期调整。
 
　　关注欧洲通胀水平及利息政策

虽然欧洲及英国经济尚未完全复苏，但是油价上涨使其通胀风险加大，欧元区及英国通胀率触及或超越警戒线。最近，欧洲央行(ECB)决策官员纷纷表示，未来几个月可能会支持升息的决定。德国央行行长韦伯24日表示，随着通胀压力的加大，欧元区的利率可能自当前水平上调。欧洲央行将于3月3日公布利率决议，因此，我们需密切关注此次会议的结果。如果欧洲决定加息，而意味着欧洲也进入加息周期，紧缩货币政策将利空铜市。
 
　　关注铜旺季下游消费

3月开始，铜进入传统消费旺季。2月份无论是上海还是伦敦市场，库存都增加较多，面对高价，下游消费商购货并不积极。去年全年，铜市出现铜消费全年平稳现象，因此，需要关注3月份两大交易所库存是否下降，现货市场消费是否旺盛，这是铜价是否能再创新高的关键因素。

技术上看，2月份调整的最低点未破71000元，证实此处有强支撑，实际是70000元的强支撑。经济增长良好，在通胀几乎达5%的情况下，如果铜价跌破70000元，下游消费商会大力采购，则铜价又会因此涨至70000元以上。因此，70000元是一个心理关口，难以轻易跌破。向上看，沪铜在75000元处有压力，如果站稳此压力线，沪铜在3月突破77000元也并非毫无可能，一旦市场注意力从利比亚局势和原油上涨中转移，重新关注沪铜的旺季消费和通胀因素，则沪铜仍有可能突破77000元。
 
　　实战中，面对捉摸不定的市场，投资者只有以不变应万变，采用趋势跟踪和确认的方法，方可取胜。从月线来看，5月均线上涨趋势良好，MACD、KDJ指标多头趋势良好。从周线来看，10周均线成为2月份下跌的主要支撑，因此，可以以10周均线作为中线趋势的止损点。从日线来看，沪铜跌至60日均线附近有支撑，KD指标金叉，MACD指标中DIFF、DEA两线有望交叉。因此，需关注两线是否能形成金叉。

综上所述，受众多基本面因素的制约，预计3月沪铜1105合约大部分时间将在70000-77000元区间曲折运行，趋势仍然向上，不排除在市场情绪再次高涨时突破77000元。从实战角度来说，投资者依托1小时均线或日线低位介入，跌破则止盈止损，是在这种复杂的震荡向上趋势中盈利的较好方法。
 
　　铜市相关消息：

1、据报道，中国数家冶炼厂已与全球矿业巨头必和必拓(BHP Billiton Ltd.)敲定2011年铜加工和精炼价格，为77美元/吨，和7.7美分/磅，较2010年基准价格高出66%。消息人士指出，这是“半年一次”制定的价格。而与另一家大型矿商美国自由港迈克墨伦铜金矿公司(Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc.)的谈判仍在进行之中，其提出的加工/精炼价格低于必和必拓，但是每年制定一次价格。该年度价格协议由全球最大的几个铜矿公司与中国、欧洲以及日本的冶炼厂通过谈判确定，参与谈判的中国公司包括江西铜业股份有限公司以及铜陵有色金属集团股份有限公司。

2、美国劳工部公布的周度就业报告显示，截止2月19日当周美国首次申请失业救济金人数减少2.2万人至39.1万人，市场预期为减少1万人，截止当周首次申 请失业救济金人数的四周均值减少16500至402000人，报告还显示截止2月12日持续申请失业救济金人数减少14.5万人至379万人，创2008 年10月中旬以来最低水平。

3、统计局数据显示，中国2010年金属消费量高于2009年，因固定资产投资稳步增长。统计局称，中国2010年精炼铜消费量达到792万吨，同比增加5.1% ；铝消费量同比增加6.0%，至1526万吨；钢材消费量同比增加12%，至7.70亿吨。
 
　　4、上海交易所日库存仓单2月增加。2月初为6.55万吨，期间曾增加至8.12万吨，月末为7.85万吨。历史最高为8.4万吨。
 
　　5、上海交易所周库存2月增加。1月初为13.42万吨，一直增加至月末为16.11万吨。历史最高为18.94万吨。

6、伦敦交易所库存2月增加。2月初库存为39.72万吨，一直增加至2月末的42.10万吨。历史最高为55.55万吨。

7、伦敦市场2月底现货升水7元/吨，2月初升水7.75元/吨，期间曾升水至20.13元/吨，也曾小幅贴水5元每吨。