郑州商品交易所昨日发布通知，决定全国棉花交易市场的仓单均可转换为郑商所仓单，这对投机性多头不利。并且郑商所如此放开交割的做法，在国内期货市场应该尚属首次，或预示新一轮行政措施开始。通知发布后，郑州棉花期货出现一轮快速下跌行情。

棉花是纺织服装业的基础原料，由于存在供需缺口，在去年物价上涨中，炒作最为凶猛。棉价从去年8月份的1.6万元/吨，飙升到了11月初的3.3万元/吨，涨幅逾1倍。并且以棉花为代表，小麦、玉米、橡胶等商品价格也在去年下半年大幅上涨，带动CPI从6月份的2.9%升至11月的5.1%，迫使政府祭出行政调控和货币调控的组合利剑。10月23日央行启动本轮加息周期，11月20日国务院出台16项措施稳定物价。与之同步，期货市场遭遇了严厉的行政调控，主要包括出台异常交易监控指引，提高保证金、扩大涨跌停板，增加手续费等措施。

本次，郑商所突然宣布放开棉花交割，是在前期政策利空已被市场消化，棉花价格又掀新一轮涨势的背景下产生的。从而引发了有关部门可能将在更大范围行政干预物价的猜测。

目前，央行已连续3次加息，基准利率上升至3%，但仍是负利率，存款准备金率连续上调8次至19.5%的历史新高。如果货币紧缩继续加码，其边际效应将挫伤实体经济来之不易的复苏。因此，政府恐怕将不得不考虑辅以第二轮行政调控措施，来应付即将到来的又一轮物价上涨。

可以注意到，尽管发改委主任表示，2月份CPI涨幅有望继续回落，但实际国内物价形式仍十分严峻。当前，北非和中东政局动荡，国际油价已突破100美元，国内大旱刺激小麦、玉米价格接连飙升，以棉花为代表的其他一些大宗商品价格也已回到了去年物价调控前的高点。而且，在去年一直未“发言”的猪肉价格，年初以来开始上涨，本周全国出栏肉猪均价在14.74元/公斤附近，去年同期为9.64元/公斤，同比上涨了52.9%。再加上春节后部分食品价格将要放松管制，1月外汇占款5016.48亿元，环比增24.39%，1月新增信贷1.04万亿元，环比增116.35%。这些因素都增加了通胀压力。

期货市场连接现货市场，具有价格发现和套期保值的经济功用，但也是社会游资炒作物价上涨最方便的场所。去年下半年国内期货市场资金规模已突破2000亿元，创历史新高。因此国家管理通胀预期、稳定价格总水平自然离不开在期货市场的正确引导。

据估计，未来国内期货市场将建立农产品持仓重点监控、商品期货投资者适当性制度、扩大农产品期货合约规模，以及本次棉花期货放开交割措施，在其他农产品期货品种上进行推广。