自昨日起，全国棉花交易市场的棉花可以向郑商所棉花仓单转换了，这似乎预示着郑商所棉花仓单的增加，而将抑制居高不下的棉价。这样难得的“利空”最近可不多见，从外盘ICE的棉花走势看，国际棉价依然强势不改，其主力合约价格再次回到200美分/磅之上，过去一周的涨幅将近15%。美盘棉价今年1月就突破了去年11月创下的前高，之后继续从150美分左右攀升到最高时的211美分，而这几乎是一年前价格的三倍。

因此当仓单转换公告发出之后，市场开始出现“政策与外盘对决”的说法。国内政策对市场的引导一直非常明显，在国内流动性紧缩、抑制过度投机等政策的影响下，国内商品市场去年11月曾一度大幅调整，即便多数品种已经从跳水中恢复，但郑州棉花期价今年2月中旬才勉强突破去年11月创下的33000元/吨的前高，它相对外盘的严重滞涨甚至成了多头资金看好后市的理由之一。

“个人觉得仓单转换对郑棉的利空影响非常小，且主要影响只是在心理层面。”永安期货分析师任新普表示。上海中期分析师见惊雷也认为，与往年相比，郑州棉花注册仓单量较少，仓单转换可以减少棉价上涨过程中的非理性因素，但棉价整体上升的趋势难以改变。

按照规则所示，若要进行仓单转换，棉花仓库既要是全国棉花交易市场的仓库，同时又要是郑商所的交割库，全国可以满足这两个条件的仓库未必很多。且目前全国棉花交易市场与郑商所的棉价相差无几，二者之间并没有套利机会，棉花持有者短期内未必有转换仓单的意愿。

“但政策影响小并不是说中国的棉价就会跟着美盘走，郑棉价格走向关键还要看国内下游需求的变化，如果需求不畅，美棉甚至会跟随郑棉回落，ICE的棉花毕竟反映的是全球棉价基本面。”任新普称。

与大豆等严重依赖进口的农产品不同，我国棉花消费结构中，大头还是靠国内生产解决，中国每年的棉花需求大约有1000万吨，其中国内产棉可以满足650万吨的用量，其余三分之一需要进口来弥补。国内产量占主导使得中国棉价在汹涌的外盘面前保持着独立性。任新普指出，目前棉花下游出现纺织品订单减少、销售不畅的苗头，这才是棉价出现短期震荡的基本面因素，而仓单转换的后续效果还有待观察，暂时不能说棉价已经转势。