上周上证指数结束了春节前启动的连续4周的上涨。海外大部分市场受中东局势紧张的影响出现大幅下跌，而A股市场走势相对平稳。

业内人士普遍认为上一周开始的强势整理仍未结束，短期仍将维持震荡走势。金融、地产等权重股缺乏持续上涨的动能，更多的是脉冲式的行情。此外，随着两会的召开，有关新兴产业规划框架将提前出台，有利于形成市场热点的轮动，政策性投资机会和事件性投资机会仍有望成为下阶段市场的热点。

战略性新兴产业备受关注

从近期盘面上看，A股市场整体呈现震荡整理格局，上证指数在2850-2950点之间波动。一方面，以银行、地产为代表的权重股依然缺乏上涨的持续性，受海外大宗商品价格下跌的影响，有色金属板块也出现调整，因此指数层面来看，并没有太强的上涨动能。另一方面受新三板扩容、保障房建设等消息的刺激，相关的主题性板块表现较好。并且随着上市公司年报的陆续出炉，部分上市公司亮丽的业绩，也将带来一定的投资机会。近期“高送转”股票成为“高射炮”，往往成为股价快速下跌的导火索，究期原因在于前期炒作过头，估值高企，业绩却较一般，“高送转”成为利好兑现的导火索。

值得注意的是，备受关注的两会在北京开幕；由于今年是“十二五”的开局之年，“十二五”规划以及战略性新兴产业将随之而来受到青睐。“从短期来看，随着两会召开，新兴产业的发展将受到高度重视，而致力于投资这类新兴产业股票的基金将有望获得经济转型时代下的高成长收益。从长期来看，温总理表示“十二五“规划确定的经济发展速度是7%，整个“十二五“规划期间，战略新兴产业都将是政策和市场关注的焦点。”诺安上证新兴产业ETF联接基金经理宋德舜表示。

记者发现，在央行宣布再度上调准备金率后，传统的银行保险板块呈现下跌行情，而符合经济发展趋势的医药、新兴产业个股却表现强劲，以方大炭素、精工科技等为龙头的新兴产业股集体飙升，以中汇医药为代表的多只医药类个股也出现涨停。

对此，专家认为，医药行业受益于人口结构的变化，可以称得上是未来中长期的投资主线。战略性新兴产业则由于符合国家“十二五”规划发展方向，未来投资前景也十分光明。

目前可以看清的趋势是，医药行业有望寻找出具有较好收益率的股票，可能成为未来的长期投资主题。“此外，今年市场高度认同的人口成本上升后，已经具备国际竞争力的机械和高端装备业可能也会有一些不错的表现，会诞生一些牛股。而随着人力成本上升以及收入增加，与消费升级相关的行业也有较多的投资机会。”专家表示。

估值水平难以提升

进入2011年，当大家还在讨论年初的大小盘风格转换行情时，市场风格却已经悄然发生变化。而在华泰柏瑞指数投资部副总监柳军看来，2011年A股市场整体表现为“估值水平难以提升，业绩增长推动股价上行”。一方面，对于小盘股而言，由于货币政策发生转变，估值在2010年基础上获得进一步提升的空间比较有限；对于大盘股而言，在小盘股估值空间难以打开的情形下，尽管有相对的低估值优势，但整体估值修复的空间也很有限。

总体而言，成长将是2011年市场的主要投资逻辑。

不可否认的是，在经济转型趋势下，中小盘成长股仍是机构青睐的投资方向。某基金投资总监指出，中国是新兴市场，整个社会成长空间远未饱满，成长是企业的主流。在经济转型背景下，中小企业是整个经济体中最活跃的部分，充满创造力。

业内人士同时指出，可针对性的投资一些核心竞争力非常强的企业，同时还要一定是核心竞争力不断增强的企业，围绕代表中国经济转型方向的新兴产业和大消费领域，寻找高成长空间的中小市值公司进行建仓。

可以看到，与A股市场的“独善其身”相伴而来的却是全球股市近期表现得不尽如人意，因为受到海外政治动荡等因素影响，包括纳斯达克指数在内的美国三大股指均出现了不同程度的下跌。“本次下跌主要是受短期突发性因素所致，并没有改变华尔街对以美国为代表的成熟市场股市在今年的看好。”

专家认为，最大石油输出国沙特在日前宣布加大原油产量以稳定价格的表态将对防止中东政治进一步动荡起到积极意义，同时支持美国股市向好的因素并没有发生改变。“近期，各家华尔街投行继续调高了对2011年、2012年美国GDP的预测；全球资金还在持续今年以来从新兴市场流回成熟市场的趋势。”

基金投资股指期货破局

记者近日从南方基金获悉，南方基金近日与期货公司（华泰长城期货）、托管行（工商银行）签署了三方协议，明确了基金参与股指期货投资各方的责任，这标志着基金股指期货投资实际运作障碍已完全扫清，基金投资股指期货正式破局。

2010年4月16日股指期货上市，这标志着资本市场进入了金融期货时代。根据基金招募说明书的投资范围，目前约有28家开放式基金在其招募说明书中明确提出可以利用股指期货进行风险管理。

从我国股指期货入市门槛及合约设计来看，股指期货发展初期阶段鼓励大客户及机构客户参与，机构客户主要包括基金、券商、保险和QFII等机构投资者。中国金融期货交易所的股指期货仿真交易情况表明，机构投资者在收益率水平和对套利时机的把握上相对于普通投资者具有明显优势。而在A股市场上，机构投资者持有的股票流通市值已达40%以上。

从成熟市场的经验来看，公募基金参与股指期货具有两个基本功能：一是以较快、较低的交易成本控制投资组合的Beta值（投资组合对系统风险的敏感程度）或者仓位；二是利用股指期货保持投资组合的流动性，以应对基金的申购与赎回。以南方基金为例，中证南方小康ETF可投资股指期货比例仅为5%，因此公募基金参与股指期货的意义更多在于套保。

值得注意的是，此前的很长时间内，由于缺少担保机制和对冲工具等原因，国内保本基金一度发展缓慢。而在目前证监会审批通道里，包括国泰基金公司等上报的保本基金产品中已加入了“可投资股指期货”的相关条款。近期，又有东方基金旗下的东方保本混合基金正式获批。业内人士分析，此前的保本产品差异性并不大，即将推出的新产品料将为市场带来新的亮点。

国金证券基金研究中心近期的报告称，中国证监会颁布的《关于保本基金指导意见》进一步明确了保本基金可以投资股指期货及其金融衍生品，这也将给保本基金的运作管理和发展带来新的突破。