节后，受外盘市场大幅走高影响，PVC期价重心有所上移。但随着国内通胀压力不断增加，中国央行开始更为频繁地使用加息和上调存款准备金率等紧缩性货币政策，这对市场造成了一定压力；另外，埃及、比利亚等中东国家局势动荡不安，日本主权信用评级前景遭下调，种种利空消息云集，国内期市于2月中旬开始向下调整，虽然近期随着市场对前期利空的消化，大部分品种出现一定企稳反弹迹象，但PVC在此轮反弹中表现相对疲弱。观其后市，笔者认为，在基本面成本的有力支撑下，PVC下行空间有限，但受目前全球通胀压力下各国政策面的不确定性、地缘政治局势变化莫测以及PVC下游需求提升仍有待时间的拖累，短期PVC难有较大行情，整体或将维持高位震荡格局，长期仍可保持谨慎乐观态度。

地缘政治催化油价上涨 警惕通胀压力下政策超调风险

2月份以来，中东和北非局势变化成为市场关注焦点，并导致不断增加的避险需求资金流入原油和黄金市场，再加上美元近期弱势，原油和黄金价格强劲上涨，WTI油价突破100美元大关，而代表现货的BRENT原油已经直奔120关口。石油价格的上涨将进一步加剧全球通货膨胀的压力，这将导致新兴国家本已高企的通胀水平更加难以应对，部分发达国家也将面临输入型通货膨胀，并引发紧缩性宏观经济政策的实施，这将拖累全球经济的复苏进程。比如中国政府，在2010年10 月20 日首次提高基准利率之后，短短4 个月时间内，央行再度2 次加息、5 次上调存准率，频度之高、力度之强，历史罕见。货币政策快速连续紧缩最终导致“量变到质变”的效果，从而最终对流动性起到逆转作用，政策超调风险正在加大，这对于资本市场而言，无论心理层面还是资金层面都将形成较大压力。但同时，我们也注意到，发达国家经济逐步步入扩张期。数据显示，1 月份全球PMI 继续回升1.6 个点，至57.2；美国1月份失业率继续大幅下降至9%，并且二手房销售再超预期，表明发达经济体经济活力依然较强。因此，总体上，2011年世界经济形势将更为混沌，整体形势有好转迹象，对大宗商品市场有一定支撑作用，但政策面以及局部地区政局的动荡或将加剧整体市场的震荡。
 
　　成本抬升PVC价格重心

虽然我国PVC生产以电石法为主，但原油做为大宗商品领头羊以及化工品的源头，对PVC仍然有一定影响。根据测算，2004 年-2009 年的原油价格和乙烯法PVC 价格分析结果显示，在80 美元以下，PVC 价格与原油价格相关性甚小，更多是受下游需求的影响；80 美元以上，PVC 价格与原油价格相关性很高，二者R 平方接近0.75。进入2011年，地缘政治点燃了原油上涨热情，我们认为油价未来仍有较大上涨空间，原油突破100美元之后或将继续上行，从这个角度来看，在2011年原油对于PVC的成本支撑作用将更为明显。

另外，近期上游单体VCM市场坚挺，价格小幅上涨，CFR远东价格上涨至901美元/吨，对应PVC生产成本已高达8385元/吨。而3月份亚洲部分VCM厂家集中检修，供应将减少，东北亚厂家已计划3月份报价上调至950-960美元/吨，因此PVC成本底线面临进一步的抬升，对PVC价格形成有力支撑。

外盘带动国内PVC价格 下游需求恢复有待时间

受印度市场需求强劲影响，近期亚洲PVC市场大幅上涨，CFR中国价格目前为1091美元/吨，达到2008年9月以来的最高点，对国内市场形成有力引领作用。 另外，从下游消费来看，房地产作为PVC的主要消费市场，房产调控政策也左右着市场对终端需求的预期。自2010年4月份开始，“国十条”的颁布拉开了国家对房地产行业调控的序幕，今年年初，房贷利率的提升、房产税的征收、对投机性购房的抑制等等各种政策不断出台，由此我们可以看出，今年国家对房地产市场的调控较为严厉，这也将对房地产市场的投资造成一定的影响，同样会抑制未来PVC的需求。但今年全国保障性安居工程住房建设规模将高达1000万套，相比2010年的580万套，增长72 %左右，而5年内全国计划将建成3600万套保障房，标志着保障房建设的黄金期即将来临，这将在2011年极大地释放PVC需求量。所以，尽管2011年房地产调控政策较为严厉，但对新开工面积并不会造成实质性的影响，整体来看，今年终端市场对PVC的需求仍将稳步上升。但就短期而言，春节之后，PVC下游需求未能有效恢复，作为PVC制品来说，主要集中在华东及华南，多数中小型制品企业以简单加工为主，门槛比较低，人员流通性较大。今年以来更为严重的用工荒，使得多数制品企业恢复生产缓慢，据统计，2011年上海农民工较往年少了四成，缺口接近30万，北京、广州缺口在15万以上，而深圳缺口则高达80万人，根据有关统计，近期PVC制品企业整体开工仅在50%左右。国内需求清淡成为近期压制PVC价格上行的重要力量。

总而言之，近期国际形势动荡不安以及通胀压力导致各国升息预期增强都使得市场情绪更为谨慎；基本面方面，原油突破百元大关、VCM单体走高以及后期VCM集中检修对PVC期价形成一定支撑，而亚洲PVC强劲上扬对PVC价格也起着重要的推动作用，同时保障房建设加快对PVC下游需求构成长期利好，但短期来看，需求不给力又使得PVC行情上下两难。因此，在没有重大利空消息出现的情况下，V1105近期仍将维持在8300-8700点区间震荡，后市随着需求回暖以及经济的持续复苏，PVC长期仍有上行动能。